"Cinco bancos centrales, tres días: por qué es probable que la Fed mantenga los tipos el 28 de octubre"
Esta semana, cinco bancos centrales decidirán el precio del dinero en tres días. La Reserva Federal, el Banco de Canadá y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda anuncian el miércoles 28 de octubre; el Banco Central Europeo les sigue el jueves; el Banco de Japón cierra la secuencia el viernes. Es uno de los calendarios de política monetaria más concentrados del año, y llega en un momento incómodo: la inflación sigue alta, el petróleo ha vuelto a dispararse y la fe del mercado en el auge de la inteligencia artificial se está reexaminando en tiempo real.
La Fed es el plato principal. Su rango objetivo está en el 3,75 al 4,00 por ciento tras la subida de un cuarto de punto de septiembre — la primera subida desde 2023, aprobada por unanimidad después de una reunión de julio en la que tres miembros disintieron a favor del endurecimiento. La pregunta ahora es si esa subida fue el inicio de una secuencia o un disparo de advertencia aislado. Casi todo el mundo espera una pausa esta semana: los funcionarios de la Fed llevan dos semanas señalando paciencia, y desde el 17 de octubre están en su periodo de silencio previo a la reunión, sin poder cambiar públicamente el mensaje.
Lo que hace que esta semana merezca atención es la rapidez con la que se formó el consenso — y lo frágil que era hace dos semanas. El 14 de octubre, el informe de precios al consumo de septiembre salió en el 3,7 por ciento frente al 3,6 por ciento previsto, y las probabilidades de una subida en octubre en Polymarket subieron brevemente hasta el 43 por ciento. Luego el presidente Kevin Warsh, hablando en las reuniones del FMI en Bangkok, se negó a prejuzgar las próximas reuniones, y las probabilidades de subida se desplomaron. Para el 25 de octubre, los mercados de predicción daban a mantener los tipos alrededor del 94 por ciento en Polymarket y del 93 por ciento en Kalshi, con los futuros de fondos federales cerca del 90 por ciento. Un cara o cruz se convirtió en casi una certeza en once días, gracias a un discurso y a un silencio discreto.
Ese vaivén es la verdadera historia de esta semana, porque revela lo que el mercado está realmente descontando: no confianza, sino ausencia de información nueva. Dos informes importantes — entre ellos los datos de inflación PCE de septiembre — no llegan hasta después de la decisión. Se pide a la Fed que decida en un vacío de datos creado por su propio calendario, y el mercado ha respondido asumiendo el resultado más seguro. Si la Fed sorprende con una subida, no será porque los datos lo exigieran; será porque el comité decidió que la cifra de inflación de septiembre importaba más que su propia orientación.
Los otros cuatro bancos afinan el panorama. Los mercados esperan que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda eleve su tasa de efectivo al 3,00 por ciento y que el Banco de Canadá suba al 2,50 por ciento, mientras que se espera que el BCE y el Banco de Japón se mantengan en el 2,50 y el 1,25 por ciento. Diciembre es donde se traslada la acción: los operadores dan alrededor de tres de cada cuatro probabilidades a subidas tanto del BCE como del Banco de Japón antes de fin de año. Así que esta semana es menos un veredicto que una escala — cinco bancos, en su mayoría manteniendo o subiendo con suavidad, todos apuntando a diciembre.
También hay un trasfondo que aún podría estropear el guion. El crudo Brent superó los 116 a 117 dólares por barril tras nuevos ataques en Arabia Saudí, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ronda el 5 por ciento. Súmale una semana de resultados intensa — Alphabet y Microsoft el miércoles, Amazon el jueves — con inversores que cuestionan abiertamente si el gasto en IA puede justificarse, y tienes un mercado nervioso en varias direcciones a la vez. Una semana de bancos centrales como esta no resuelve ese nerviosismo; le da cinco oportunidades distintas de estallar.
Me resulta extrañamente clarificador. La gente tiende a imaginar la banca central como una palanca accionada por manos sabias. Esta semana se parece más a cinco comités mirando la misma niebla y eligiendo, en su mayoría, esperar a que se disipe. La esperada pausa de la Fed no es una declaración de confianza en la economía; es una admisión de que la siguiente pieza de evidencia aún no ha llegado. La pregunta interesante no es qué pasa el miércoles. Es si diciembre seguirá pareciendo un mes de subidas una vez que los datos retrasados por fin lleguen — y si un comité que esperó en octubre sentirá que esperó demasiado.