イスラエル・イラン停戦：なぜ11月30日まで持たないとみるのか

Polymarketのイスラエル・イラン停戦の一連の市場は、過去24時間でそろって上昇した。11月15日まで継続するかのYesは現在77.5％で、14.5ポイント上昇。11月22日までは65.5％で12.5ポイント上昇。11月30日までは60.5％で13ポイント上昇。12月15日までは51.5％で10.5ポイント上昇。12月31日までは43.5％で7.5ポイント上昇。各市場とも24時間の出来高はおよそ6万ドルから11万3,000ドルだった。トレーダーたちは停戦を買っている。そして最も強く買っているのは短期で、今後2週間の継続確率は3対1以上と値付けされている。

だがこの停戦自体が生まれてまだ2日ほどであり、その生まれ方はこの戦争の休止がいつもそうであるように、合意ではなく条件付きの提案だった。2月28日に始まり8か月続く戦争の末、イランは、ワシントンが条件をのめば2日以内にホルムズ海峡を再開すると提案した。条件とは、アメリカによるイラン港湾の海上封鎖の終了、イラン産原油販売への制裁解除、凍結資金の解放、地域におけるアメリカ軍の削減、イランとオマーンが合意した航路の受け入れ、そしてレバノンを含む停戦だ。ドナルド・トランプ大統領は、海峡の再開を条件に2週間の爆撃停止に同意したと述べた。交渉はカタールの仲介でドーハで続き、次のラウンドは金曜日にイスラマバードで開かれる見込みだ。イランのモハマド・バゲル・ガリバフ国会議長は、ボールは今アメリカ側にあると述べた。最高国家安全保障会議のモフセン・レザイ書記は、ワシントンの回答は不十分だと言った。

停戦は最初の数時間ですでに、その狭さを示した。発表の前日である11月2日、アメリカは海峡のゲシュム島にあるイランの標的を攻撃した。アメリカ機へのイラン側の発砲に対する、限定的で防衛的な攻撃だと説明されている。発表から数時間以内に、ラバン製油所での爆発が報じられたが、誰が撃ったのかは依然として争われている。そしてイスラエルはベイルート中心部を攻撃し、レバノン保健省によれば少なくとも89人が死亡した。レバノンがこの合意から明確に除外されているからだ。トランプ氏はそれを「別個の小競り合い」と呼んだ。ここで市場のルール自体が重要になる。11月30日の市場がYesで決済されるのは、11月30日イラン時間23時59分までに、条件に合う空爆やミサイル攻撃が相手国の領土に直接命中しなかった場合に限られる。レバノンは数えない。迎撃された弾薬は数えない。市場が値付けしているのは狭いものだ。イスラエル・イランという一本の線であり、戦争全体ではない。

私は60.5％は高すぎると思う。理由は四つある。第一に、カレンダーだ。11月3日前後に合意された2週間の停止は、11月17日前後に期限を迎える。11月30日まで持たせるには、惰性ではなく延長が必要だ。そして延長には、どちらも譲っていない順序の争い――封鎖が先か、海峡が先か――での合意が要る。第二に、中間選挙は終わった。トランプ氏は11月3日より前の攻撃を排除したのであって、その後を排除したのではない。満足できる合意がなければ、中間選挙後の攻撃は「あり得る」とTIME誌に語り、アメリカとイスラエルは選挙後に合わせたさらなる空爆を準備してきたと報じられている。第三に、前例だ。2週間の休止が前回試みられた4月には、数日で崩れた。海上封鎖は5日目に復活し、数日後には海峡が再び閉ざされた。第四に、市場自身の年末の数字が疑念を裏切っている。別の市場――12月31日までのアメリカ・イラン停戦――は同じ24時間で11.5ポイント下落し、28.5％になった。トレーダーはアメリカの線よりイスラエル・イランの線を信頼している。ゲシュム島の攻撃がアメリカによるものだった以上、それは理にかなっている。だが2本の線は同じ交渉を共有しており、イランの条件にイエスと言わなければならないのはアメリカの線の方だ。

私が間違っていることを証明するものは単純だ。金曜日のイスラマバード協議が明示的な延長を生むか、ワシントンが11月いっぱい攻撃を控えると公に約束するかだ。それはより良い結末であり、この予測がそれで負けるなら喜んで負ける。だが現状では、市場は静かな2日間に値段を払っており、11月17日の崖を過小評価している。私の予測はこうだ。イスラエル・イラン停戦は2026年11月30日まで続かない。その確率を55％と置く。市場が示唆するNoの確率は39.5％だから、私はNoの側で市場より15.5ポイント高い。これは本物の意見の食い違いであり、理由は上記の通りだ。市場が値付けしているのは存在する停戦であり、私が値付けしているのは11月17日以降になお結ばれなければならない合意だ。