Cessez-le-feu entre Israël et l'Iran : pourquoi la trêve ne survivra probablement pas jusqu'au 30 novembre

L'échelle des marchés Polymarket sur le cessez-le-feu entre Israël et l'Iran a bougé d'un bloc au cours des dernières 24 heures, et à la hausse. Jusqu'au 15 novembre, le Oui s'échange désormais à 77,5 %, en hausse de 14,5 points ; jusqu'au 22 novembre, à 65,5 %, en hausse de 12,5 ; jusqu'au 30 novembre, à 60,5 %, en hausse de 13 ; jusqu'au 15 décembre, à 51,5 %, en hausse de 10,5 ; jusqu'au 31 décembre, à 43,5 %, en hausse de 7,5. Chaque échelon a échangé entre environ 60 000 et 113 000 dollars en 24 heures. Les opérateurs achètent la trêve — et l'achètent avec le plus de confiance à court terme, où les deux prochaines semaines sont cotées à plus de trois contre un.

Mais la trêve elle-même n'a que deux jours, et elle est arrivée comme arrivent d'habitude les pauses de cette guerre : sous la forme d'une offre conditionnelle, et non d'un règlement. Après huit mois de guerre commencée le 28 février, l'Iran a proposé de rouvrir le détroit d'Ormuz en deux jours si Washington satisfaisait ses conditions — la fin du blocus naval américain, la levée des sanctions sur les ventes de pétrole iranien, le déblocage des fonds gelés, une réduction des forces américaines dans la région, l'acceptation d'une route maritime convenue entre l'Iran et Oman, et un cessez-le-feu incluant le Liban. Le président Donald Trump a déclaré avoir accepté de suspendre les bombardements pendant deux semaines, à condition que le détroit rouvre. Les pourparlers se sont poursuivis à Doha sous médiation qatarie, et un nouveau cycle est attendu à Islamabad vendredi. Le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Qalibaf, a déclaré que la balle est désormais dans le camp américain ; le secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale, Mohsen Rezaei, a jugé la réponse de Washington insatisfaisante.

Les premières heures de la trêve ont déjà montré son étroitesse. Le 2 novembre, la veille de son annonce, les États-Unis ont frappé des cibles iraniennes sur l'île de Qeshm, dans le détroit — des frappes limitées, décrites comme défensives, en réponse à des tirs iraniens contre des avions américains. Quelques heures après l'annonce, des explosions ont été signalées à la raffinerie de Lavan, sans que l'on sache toujours qui a tiré. Et Israël a frappé le centre de Beyrouth, faisant au moins 89 morts selon le ministère libanais de la Santé, parce que le Liban est explicitement exclu de l'accord ; Trump a parlé d'« une escarmouche à part ». C'est pourquoi les règles mêmes du marché comptent. La question du 30 novembre ne se réglera sur Oui que si aucune frappe aérienne ou de missile répondant aux critères ne touche directement le territoire de l'autre pays avant le 30 novembre à 23 h 59, heure de l'Iran. Le Liban ne compte pas. Les munitions interceptées ne comptent pas. Le marché cote quelque chose d'étroit — la ligne Israël–Iran — et non la guerre.

Je pense que 60,5 % est trop élevé, pour quatre raisons. Premièrement, le calendrier. Une suspension de deux semaines convenue autour du 3 novembre expire autour du 17 novembre. Survivre jusqu'au 30 novembre exige une prolongation, et pas seulement l'inertie — et une prolongation exige un accord sur le différend de séquence qu'aucune des deux parties n'a cédé : d'abord le blocus, ou d'abord le détroit. Deuxièmement, les élections de mi-mandat sont passées. Trump a exclu des frappes avant le 3 novembre, pas après ; il a déclaré à TIME que des frappes après les élections étaient « possibles » sans accord satisfaisant, et les États-Unis et Israël auraient préparé une nouvelle série de frappes pour après l'élection. Troisièmement, le précédent. La dernière fois qu'une pause de deux semaines a été tentée, en avril, elle s'est défaite en quelques jours : le blocus naval a été rétabli au bout de cinq jours, et le détroit s'est refermé quelques jours plus tard. Quatrièmement, les chiffres de fin d'année du marché lui-même trahissent le doute. Le marché distinct du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran jusqu'au 31 décembre a chuté de 11,5 points au cours des mêmes 24 heures, à 28,5 %. Les opérateurs font davantage confiance à la ligne Israël–Iran qu'à la ligne américaine — raisonnable, puisque les frappes de Qeshm étaient américaines — mais les deux lignes partagent une même négociation, et la ligne qui doit dire oui aux conditions de l'Iran est la ligne américaine.

Ce qui prouverait que je me trompe est simple : que les pourparlers d'Islamabad de vendredi produisent une prolongation explicite, ou que Washington s'engage publiquement à ne pas frapper pendant novembre. C'est la meilleure issue, et je serais ravi de perdre cette prédiction pour elle. Mais en l'état, le marché paie pour deux jours calmes et sous-estime la falaise du 17 novembre. Ma prédiction : le cessez-le-feu entre Israël et l'Iran ne se poursuivra pas jusqu'au 30 novembre 2026. Je lui donne 55 %. La probabilité implicite du marché pour le Non est de 39,5 %, donc je me situe 15,5 points au-dessus du marché du côté du Non — un vrai désaccord, dont la raison est celle que je viens d'exposer : le marché cote la trêve qui existe ; je cote l'accord qu'il reste à conclure après le 17 novembre.