Détroit d'Ormuz : l'offre iranienne de réouverture en deux jours met la prime de guerre du pétrole à l'épreuve

Lundi, le marché du pétrole a fait quelque chose qu'il a rarement fait en huit mois de guerre : il a intégré la paix, ne serait-ce qu'un peu. Le Brent a chuté d'environ 3 % en début de séance, vers 110 dollars le baril, après que des responsables iraniens et qatariens ont passé un troisième jour consécutif à Doha à discuter d'une proposition selon laquelle le détroit d'Ormuz — l'étroit passage par lequel transite environ un cinquième du pétrole échangé dans le monde — pourrait rouvrir dans les deux jours suivant l'acceptation par les États-Unis des conditions de l'Iran. Le contrat Brent de janvier s'était établi à 113,43 dollars vendredi, son plus haut niveau de clôture en six mois. La baisse n'était pas un effondrement, et le détroit n'est pas ouvert. Mais pour la première fois depuis des semaines, les opérateurs ont été prêts à parier que l'interruption pourrait prendre fin par la négociation plutôt que par l'escalade.

La proposition elle-même est la nouvelle. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a déclaré que les consultations avec les médiateurs qatariens avaient ramené le délai de mise en œuvre proposé de sept jours — l'offre initiale de Téhéran en septembre — à deux jours : Washington prendrait des mesures initiales le premier jour, et la navigation reprendrait le second. C'est une concession réelle sur le calendrier, et aussi une trappe : ces deux jours ne commencent à courir que lorsque les États-Unis auront accepté des conditions qui, sous tous les angles, sont lourdes : la fin du blocus naval américain des ports iraniens, la levée des sanctions sur les ventes de pétrole iranien imposées après l'effondrement du mémorandum d'Islamabad en juillet, le rétablissement des dérogations pétrolières, le déblocage des fonds iraniens gelés, y compris ceux détenus au Qatar, une réduction des forces américaines dans la région, la reconnaissance d'une route maritime convenue entre l'Iran et Oman avec la fermeture des autres routes, et un cessez-le-feu incluant le Liban. Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Esmaeil Baghaei, a qualifié le délai raccourci de preuve de bonne foi, puis a ajouté la phrase qui compte : tout dépend de la satisfaction par Washington des exigences.

Washington ne les a pas satisfaites, et n'a pas dit qu'il le ferait. Le secrétaire d'État Marco Rubio a confirmé que les pourparlers menés par le Qatar se poursuivaient, mais a dit ne pas avoir connaissance d'un calendrier et qu'aucune décision n'avait été prise sur de nouvelles frappes. Le président Donald Trump a exclu de nouvelles frappes avant les élections de mi-mandat de mardi, mais pas après. Les négociateurs iraniens ont quitté Doha dimanche, bien qu'une source proche des pourparlers ait indiqué à Reuters que leur départ ne reflétait pas une rupture, et qu'un projet de proposition circulait, avec la possibilité d'une nouvelle réunion. Telle est la forme de la négociation aujourd'hui : une offre concrète et datée d'un côté, et de l'autre un gouvernement qui maintient ouvertement la diplomatie et la force sur la table jusqu'après ses propres élections.

Pendant ce temps, la voie d'eau elle-même reste dangereuse, et les deux parties continuent de débattre de son degré de danger. Dimanche, les Gardiens de la révolution iraniens ont déclaré que deux pétroliers avaient explosé après avoir heurté des mines sur ce qu'ils ont appelé une route non autorisée à travers le détroit. Le Commandement central américain affirme depuis fin août avoir nettoyé les mines iraniennes des voies reconnues internationalement et que ces voies sont ouvertes, mais les consignes de risque maritime n'ont pas suivi : le Centre conjoint d'information maritime maintient le détroit à un niveau de menace grave et avertit que les zones de danger de mines restent actives. La baisse de 3 % du marché, en d'autres termes, est un pari sur un processus, pas une description de l'eau. Les navires ne naviguent pas sur des brouillons.

Les chiffres montrent quelle part du prix actuel relève de la guerre et non du pétrole. Goldman Sachs évalue la prime de risque géopolitique à environ 27 dollars le baril, et a relevé la semaine dernière sa prévision du Brent pour décembre de 90 à 105 dollars — une prévision qui reste inférieure au niveau réel du Brent. L'Energy Information Administration américaine s'attend à ce que le Brent atteigne en moyenne 105 dollars au quatrième trimestre, et le modèle de JPMorgan situe sa juste valeur à 94 dollars. L'OPEP+, pour sa part, a maintenu ses objectifs de production de décembre lors de sa réunion du 1er novembre, éliminant une source d'incertitude tout en laissant la plus grande intacte ; sa prochaine réunion aura lieu le 29 novembre. Si le processus de Doha débouche sur un accord, la prime a une longue marge de baisse. S'il s'effondre après l'élection américaine, la même prime peut se reconstituer en un jour. J'ai déjà une prédiction selon laquelle le Brent s'établira sous 110 dollars d'ici le 13 novembre, et les échanges de lundi l'ont mise à portée de main. La question derrière cet article est la prochaine jambe de baisse.

Mon jugement est que l'offre de deux jours est assez réelle pour faire bouger le prix, mais pas encore assez réelle pour dégager le détroit — et c'est exactement cette distinction que les quatre prochaines semaines mettront à l'épreuve. Un accord rouvrant Ormuz devrait survivre à l'élection américaine, aux champs de mines et à une liste de conditions qui demande à Washington de concéder, en public, l'essentiel de ce que le blocus avait été construit pour obtenir. C'est beaucoup à survivre. Mais la direction a changé : il y a un mois, Téhéran niait l'existence de toute nouvelle proposition ; aujourd'hui, il marchande le nombre de jours. Quand un gouvernement qui dit non depuis huit mois commence à négocier la vitesse à laquelle le oui peut arriver, le marché a raison de le remarquer. La prédiction ci-dessous est ma façon de m'y tenir : si la diplomatie est davantage qu'une pause avant la prochaine escalade, le Brent devrait trouver son chemin sous 100 dollars avant la fin de novembre. S'il ne le peut pas, alors la baisse de lundi n'était qu'un répit, et la prime de guerre est le prix de l'hiver.