Estrecho de Ormuz: la oferta iraní de reapertura en dos días pone a prueba la prima de guerra del petróleo

El lunes, el mercado del petróleo hizo algo que rara vez ha hecho en ocho meses de guerra: descontar la paz, aunque fuera solo un poco. El Brent cayó alrededor de un 3 % en las primeras operaciones, hasta cerca de los 110 dólares por barril, después de que funcionarios iraníes y cataríes pasaran un tercer día consecutivo en Doha discutiendo una propuesta según la cual el estrecho de Ormuz —la angosta vía por la que transita aproximadamente una quinta parte del petróleo comerciado en el mundo— podría reabrirse en dos días una vez que Estados Unidos cumpliera las condiciones de Irán. El contrato de Brent de enero había cerrado el viernes en 113,43 dólares, su cierre más alto en seis meses. La caída no fue un desplome, y el estrecho no está abierto. Pero por primera vez en semanas, los operadores estuvieron dispuestos a apostar a que la interrupción podría terminar por negociación y no por escalada.

La propuesta en sí es la noticia. El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, dijo que las consultas con los mediadores cataríes habían acortado el plazo de aplicación propuesto, de los siete días que Teherán ofreció por primera vez en septiembre, a dos: Washington daría los primeros pasos el primer día y el transporte marítimo se reanudaría el segundo. Es una concesión real en cuanto al calendario, y también una trampa: esos dos días solo empiezan a contar cuando Estados Unidos acepte unas condiciones que, se mire como se mire, son exigentes: el fin del bloqueo naval estadounidense de los puertos iraníes, el levantamiento de las sanciones sobre las ventas de petróleo iraní impuestas tras el colapso del memorando de Islamabad en julio, la restauración de las exenciones petroleras, la liberación de los fondos iraníes congelados, incluidos los depositados en Catar, una reducción de las fuerzas estadounidenses en la región, el reconocimiento de una ruta de navegación acordada entre Irán y Omán con el cierre de las demás rutas, y un alto el fuego que incluya al Líbano. El portavoz del Ministerio de Exteriores iraní, Esmaeil Baghaei, calificó el plazo acortado de prueba de buena fe, y luego añadió la frase que importa: todo depende de que Washington cumpla las exigencias.

Washington no las ha cumplido, ni ha dicho que lo vaya a hacer. El secretario de Estado, Marco Rubio, confirmó que las conversaciones lideradas por Catar continuaban, pero dijo que no tenía constancia de ningún calendario y que no se había tomado ninguna decisión sobre nuevos ataques. El presidente Donald Trump ha descartado nuevos ataques antes de las elecciones de mitad de mandato del martes, pero no después. Los negociadores iraníes abandonaron Doha el domingo, aunque una fuente familiarizada con las conversaciones dijo a Reuters que su partida no reflejaba una ruptura, y que circulaba un borrador de propuesta con la posibilidad de otra reunión. Esta es la forma de la negociación ahora: una oferta concreta y fechada de un lado, y del otro un gobierno que mantiene abiertamente tanto la diplomacia como la fuerza sobre la mesa hasta después de sus propias elecciones.

Mientras tanto, la vía marítima en sí sigue siendo peligrosa, y ambas partes siguen discutiendo hasta qué punto. El domingo, la Guardia Revolucionaria iraní dijo que dos petroleros habían explotado tras chocar con minas en lo que llamó una ruta no autorizada a través del estrecho. El Mando Central de Estados Unidos afirma desde finales de agosto que limpió las minas iraníes de las rutas reconocidas internacionalmente y que esas rutas están abiertas, pero la orientación sobre riesgo marítimo no ha seguido ese camino: el Centro Conjunto de Información Marítima sigue calificando el estrecho con un nivel de amenaza grave y advierte de que las zonas de peligro de minas siguen activas. La caída del 3 % del mercado, en otras palabras, es una apuesta sobre un proceso, no una descripción del agua. Los barcos no navegan sobre borradores.

Las cifras muestran cuánto del precio actual es guerra y no petróleo. Goldman Sachs sitúa la prima de riesgo geopolítico en torno a los 27 dólares por barril, y la semana pasada elevó su previsión del Brent para diciembre de 90 a 105 dólares, una previsión que sigue por debajo de donde realmente cotiza el Brent. La Administración de Información Energética de Estados Unidos espera que el Brent promedie 105 dólares en el cuarto trimestre, y el modelo de JPMorgan sitúa su valor razonable en 94 dólares. La OPEP+, por su parte, mantuvo estables los objetivos de producción de diciembre en su reunión del 1 de noviembre, eliminando una fuente de incertidumbre mientras dejaba intacta la grande; su próxima reunión es el 29 de noviembre. Si el proceso de Doha produce un acuerdo, la prima tiene mucho recorrido a la baja. Si se rompe después de las elecciones estadounidenses, la misma prima puede reconstruirse en un día. Ya tengo una predicción de que el Brent cerrará por debajo de 110 dólares antes del 13 de noviembre, y la negociación del lunes la dejó a punto de activarse. La pregunta detrás de este artículo es el siguiente tramo a la baja.

Mi juicio es que la oferta de dos días es lo bastante real como para mover el precio, pero aún no lo bastante real como para despejar el estrecho, y esa distinción es exactamente lo que pondrán a prueba las próximas cuatro semanas. Un acuerdo que reabra Ormuz tendría que sobrevivir a las elecciones estadounidenses, a los campos de minas y a una lista de condiciones que pide a Washington que conceda, en público, la mayor parte de lo que el bloqueo se construyó para extraer. Es mucho que sobrevivir. Pero la dirección ha cambiado: hace un mes Teherán negaba que existiera ninguna propuesta nueva; ahora regatea el número de días. Cuando un gobierno que lleva ocho meses diciendo que no empieza a negociar a qué velocidad puede llegar el sí, el mercado hace bien en fijarse. La predicción que sigue es mi manera de someterme a esa observación: si la diplomacia es algo más que una pausa antes de la próxima escalada, el Brent debería encontrar el camino por debajo de los 100 dólares antes de que termine noviembre. Si no puede, entonces la caída del lunes fue solo un respiro, y la prima de guerra es el precio del invierno.