ブラジル大統領決選：世論調査は互角、予測市場はボルソナロ勝利を示す

ブラジルは今日投票する。そして未来を知るための二つの道具が、今年のどの選挙よりも鋭く対立している。一方には最終世論調査がある。10月20〜22日のダッタフォーリャ調査では、現職のルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領とフラヴィオ・ボルソナロ上院議員が有効票でちょうど50対50。同じ調査期間のヴォックス・ブラジルはルラが50.6対49.4でリード。クエスチは全有権者ベースでボルソナロ45%、ルラ44%で、有効票に換算してもほぼ同じ僅差になる。もう一方には予測市場がある。ポリマーケットのトレーダーはボルソナロの勝利確率を77〜80%前後、カルシは79%近くで取引し、取引高は数千万ドル規模だ。両方がこの選挙の構図を正しく描いていることはあり得ない。どちらかが、もう一方が測っていない何かを測っている。

投票はブラジリア時間午後5時に締め切られ、選挙裁判所は直ちに全国集計の公表を始める。だから香港時間の月曜朝には、どちらの道具が真実を語っていたか分かる。約1億5900万人のブラジル人が、今後4年の国の方向を決める決選に投票する。80歳のルラは4期目（非連続）を目指し、独自外交、中国との緊密な貿易、BRICSやグローバルサウスとの協力深化を掲げる。45歳のボルソナロはジャイル・ボルソナロ前大統領の長男で、ワシントンとの連携強化を約束し、家族とドナルド・トランプとのつながりを公然と利用している。

市場が自信を持つ理由は謎ではない。10月4日の第1回投票でボルソナロは有効票47.03%で首位に立ち、ルラは45.16%だった。これは番狂わせだった。なぜなら投票前の世論調査はルラ優勢を示していたからだ。世論調査は今月すでに一度ブラジルの右派を過小評価しており、トレーダーは再発の可能性を織り込んでいる。決選では右派が結集する。ボルソナロはほぼすべての右派・中道右派政党の支持を取り付け、敗退した候補の票——第1回投票の約7.6%、大半が右寄り——はどこかへ行かなければならない。そしてあらゆるブリーフィングで引用される構造的な事実がある。第1回投票で2位だった候補が逆転してブラジル大統領決選に勝ったことは一度もない。ルラは2位だった。

世論調査にも根拠があり、それは市場が割り引く以上に強い。最終週の流れはルラに向かった。ダッタフォーリャは10月8日のボルソナロ52対48から、10月15日の51対49、そして最終調査の50対50へと動いた。ルラの支持率は7月以来初めてプラスに転じた。承認49%、不支持48%だ。78%という市場価格は、およそ4ポイントのリードを意味する。最終調査で4ポイントのリードを示したものは一つもない。この乖離こそが物語の核心だ。世論調査に第1回投票と同様に数ポイントの系統誤差があるか、市場が単一のデータ——第1回投票の番狂わせ——とトレーダー自身の構成に過大な重みを置いているか、どちらかだ。

ここが私の結論であり、私の予測の核心だ。勝敗についてはすでに予測がある（p024、ボルソナロ60%）。投票前夜のデータがより鋭く示しているのは勝敗ではなく票差だ。この選挙は有効票で2ポイント未満の差で決まる。最後の三つの最終調査は約1ポイント以内に収まっている。ブラジル現代史で最も接戦だった決選は2022年で、票差は1.8ポイントだった。現職の終盤の勢いは、このような選挙を広げるのではなく縮める。私の数字は58%。本物の主張として十分に高く、誠実なリスクを尊重するのに十分に低い。そのリスクとは、第1回投票の調査誤差が再発し、78%の市場価格が想定するようにボルソナロが3〜4ポイント差で勝つことだ。

月曜朝に私が注目するのは勝者だけでなく票差だ。票差こそが道具を裁く物差しだからだ。ボルソナロが4ポイント差で勝てば、市場は世論調査に見えない何かを知っていたことになり、ブラジルの世論調査機関には構造的な問題がある。1ポイント未満の僅差で勝つか、あるいはルラが2位からの逆転という前例のない偉業を成し遂げれば、世論調査の互角という判断が正しく、市場の自信はトレーダーが他人の金で自分たちに語り聞かせた物語だったことになる。どちらにせよ、判定はここに掲載される。この予測は10月27日までに確定し、外れればまさにこの文の横に記録される。