금 4,100달러 위로 반등: 랠리 지속 여부를 가를 4,200달러 시험대

금이 온스당 4,100달러 위로 돌아왔다. 이야기는 그 복귀의 속도다. 현물 금은 수요일에 3.4% 올라 8월 19일 이후 가장 큰 하루 상승폭을 기록했고, 목요일에는 장중 4,146.63달러까지 올라 2주 넘게 만에 최고치를 찍은 뒤 4,130달러 부근에서 자리를 잡았다. 일주일 전에는 1년 최저치인 3,869.85달러를 찍었다. 여섯 거래일 만에 거의 7%를 오갔다. 그사이 금 자체는 거의 아무것도 달라지지 않았다.

달라진 것은 워싱턴이다. 화요일 중간선거에서 민주당이 의회 양원을 휩쓸면서 달러가 약해졌고, 10년 만기 미 국채 수익률은 투표 전날 4.95%에서 4.87%로 내려갔다. 약한 달러와 낮아지는 수익률은 금의 가장 오래된 우군이며, 이번에는 함께 찾아왔다. 유가 하락도 도움이 됐다. 브렌트유가 9% 가까이 급락하면서 금리 인상 기대를 끌어올리던 인플레이션 압력이 누그러졌고, 채권 시장도 함께 올랐다.

이 랠리 안에는 짚고 넘어갈 만한 긴장이 있다. CME FedWatch에 따르면 시장은 여전히 12월 연방준비제도 추가 금리 인상 확률을 81.8%로 보고 있다. 인상은 기본 시나리오이지 꼬리 위험이 아니다. 그런데도 금은 오르고 있다. 이 움직임이 금리 경로보다는 달러와 포지션에 의해 주도되고 있다는 뜻이다. 10월 하락장에서 금을 팔았던 트레이더들이 서둘러 되사고 있다. 숏커버는 빠르게 움직일 수 있고, 빠르게 멈출 수도 있다.

다음 시험은 몇 시간 안에 찾아온다. 10월 고용보고서가 금요일 미 동부시간 오전 8시 30분에 나온다. 선거 이후 첫 번째 실질 데이터다. 수치가 부진하면 달러 약세가 이어져 4,200달러로 가는 길이 열려 있고, 수치가 강하면 12월 인상 기대가 되살아나 수요일에 간신히 되찾은 4,000달러 선이 다시 시험대에 오른다.

4,100달러 위에서는 지도가 유난히 명확하다. 애널리스트들은 첫 저항선을 목요일 박스권 상단인 4,145~4,150달러로, 진짜 시험대를 4,200~4,225달러로 본다. 그 구간을 돌파해 안착하면 딜러들이 지금 거론하는 연말 목표 4,450~4,500달러로 가는 길이 열리고, 그 너머에는 200일 이동평균선인 4,474달러 부근이 천장으로 있다. 아래쪽 지지선은 심리적 지지선인 4,000달러, 그다음 3,970~3,980달러, 그리고 지난주 저점인 3,870달러 부근이다.

여기서는 큰 그림이 중요하다. 이번 주 급등에도 불구하고 금은 2월 말 미국-이란 전쟁 발발 이전보다 여전히 20% 넘게 낮다. 당시 에너지 가격 상승이 긴축을 불러왔고 금은 수개월간 미끄러졌다. 이것은 훨씬 더 큰 하락 안에서의 반등이지 1월 고점으로의 복귀가 아니다. 은도 규모는 작지만 같은 이야기를 하고 있다. 자체 급락 뒤 온스당 53달러 부근으로 돌아왔다.

그래서 정직한 해석은 헤드라인보다 좁다. 선거는 금에서 하나의 무게를 덜어냈다. 정치적 불확실성과 강한 달러다. 하지만 이번 움직임이 단순한 안도감을 넘어선 것임을 금은 아직 증명해야 한다. 4,200달러가 그 증명의 자리이고, 금요일 고용보고서가 첫 번째 시험관이다. 내 판단은 금이 11월이 끝나기 전 최소 한 번은 4,200달러 이상에서 거래될 것이라는 것이다. 확률은 55%로 본다. 동률보다 높은 것은 모멘텀과 달러가 같은 방향을 가리키고 있기 때문이지만, 그 이상은 아니다. 4,200달러는 진짜 천장이고, 고용 수치가 달러 하락을 쉽게 뒤집을 수 있으며, 이 랠리는 아직 젊어 속임수일 가능성이 충분히 있기 때문이다.