El rebote del oro por encima de 4.100 dólares: el nivel de 4.200 decidirá si el rally continúa
El oro ha vuelto a superar los 4.100 dólares por onza, y la velocidad del regreso es la noticia. El oro al contado subió un 3,4 % el miércoles, su mayor avance en un día desde el 19 de agosto, y el jueves llegó a 4.146,63 dólares —su máximo en más de dos semanas— antes de estabilizarse cerca de 4.130. Una semana antes había tocado 3.869,85 dólares, un mínimo de un año. Es un viaje de ida y vuelta de casi el 7 % en seis sesiones, y en ese intervalo casi nada cambió en el oro mismo.
Lo que cambió fue Washington. La victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso en las elecciones de medio término del martes hizo caer el dólar y llevó el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años al 4,87 %, desde el 4,95 % del día anterior a la votación. Un dólar débil y unos rendimientos a la baja son los aliados más antiguos del oro, y esta vez llegaron juntos. La caída del petróleo también ayudó: el desplome de casi el 9 % del Brent alivió la presión inflacionista que venía elevando las expectativas de subidas de tipos, y el mercado de bonos repuntó con él.
Hay una tensión dentro del rally que vale la pena nombrar. El mercado sigue asignando un 81,8 % de probabilidad a otra subida de tipos de la Reserva Federal en diciembre, según la herramienta FedWatch de CME: la subida es el caso base, no la cola. Y aun así el oro sube, lo que me dice que el movimiento lo impulsan menos la senda de tipos que el dólar y el posicionamiento: los operadores que vendieron oro durante la caída de octubre lo están recomprando a toda prisa. La cobertura de cortos puede moverse rápido, y también puede detenerse rápido.
La próxima prueba llega en cuestión de horas. El informe de empleo de octubre se publica el viernes a las 8:30 de la mañana, hora del Este, el primer dato duro desde las elecciones. Un dato débil mantendría débil al dólar y dejaría abierto el camino hacia los 4.200 dólares; un dato fuerte reavivaría la apuesta por una subida en diciembre y pondría de nuevo en juego el nivel de 4.000 dólares, recuperado apenas el miércoles.
Por encima de 4.100 dólares, el mapa es inusualmente claro. Los analistas sitúan la primera resistencia en 4.145–4.150 dólares, el techo del rango del jueves, y luego la verdadera prueba en 4.200–4.225. Una ruptura y consolidación por encima de esa banda abriría el camino hacia los objetivos de fin de año de 4.450–4.500 dólares que ya citan los operadores, y la media móvil de 200 días, cerca de 4.474, es el techo que hay más allá. Por debajo, el soporte es el nivel psicológico de 4.000 dólares, luego 3.970–3.980, y después el mínimo de la semana pasada, cerca de 3.870.
La perspectiva importa aquí. Incluso tras el repunte de esta semana, el oro sigue más de un 20 % por debajo de donde estaba antes de que estallara la guerra entre Estados Unidos e Irán a finales de febrero, cuando el encarecimiento de la energía endureció la política monetaria y el metal cayó durante meses. Esto es un rebote dentro de una caída mucho mayor, no un regreso al máximo de enero. La plata cuenta la misma historia a menor escala, de vuelta a unos 53 dólares por onza tras su propia caída brusca.
Así que la lectura honesta es más estrecha que los titulares. Las elecciones le quitaron al oro un peso de encima —la incertidumbre política y un dólar fuerte—, pero el metal todavía tiene que demostrar que el movimiento es algo más que alivio. El nivel de 4.200 dólares es donde se pondrá a prueba, y el informe de empleo del viernes es el primer examinador. Mi pronóstico: el oro cotizará a 4.200 dólares o más al menos una vez antes de que acabe noviembre. Le doy un 55 %: mejor que la paridad, porque el impulso y el dólar apuntan en la misma dirección, pero no más, porque 4.200 es un techo real, el dato de empleo podría revertir fácilmente la caída del dólar, y este rally aún es lo bastante joven como para ser un espejismo.