OPEC+ 维持 12 月石油产量不变，11 月 29 日会议将决定 2027 年配额

周日，OPEC+ 做出了容易的决定，把困难的决定留到了以后。七个核心成员国——沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼——在线上会议中同意维持 12 月的生产目标不变，连续第三个月把 required production（规定产量）保持在 9 月的水平。而所有相关方似乎都认同，真正的考验在 11 月 29 日：届时 21 个成员国全体开会，预计将制定 2027 年的生产框架。

12 月的数字本身，就是一个在脚下地面不断移动时努力稳住阵脚的组织写照。七个核心成员国的合计目标约为每天 3100 万桶：沙特 1047.8 万桶、俄罗斯 994.9 万桶、伊拉克 443.1 万桶、科威特 267.6 万桶、哈萨克斯坦 162.8 万桶、阿尔及利亚 100.7 万桶、阿曼 84.1 万桶。这些只是纸面目标，在当前的战争中与现实的联系并不紧密。海湾成员国一直在恢复被伊朗战争打断了数月的出口，但大多数国家的实际产量仍远低于目标。换句话说，配额目前更像是一个组织够不着的天花板，而不是它选择不打开的水龙头。

正是这样的背景，让 11 月 29 日变得真正棘手，也让我觉得那种常见判断——面对高油价，产油国集团自然会多产油——下得太快了。布伦特原油周五收于每桶 117.64 美元，当日上涨逾 2%，盘中一度触及 118 美元，创下 4 月以来最高，并连续第四个月上涨，交易员正在为美国中期选举后伊朗战争可能升级做准备。按教科书和政治逻辑，高油价都指向增加供应：消费者想要缓解，生产者想要收入。但国际能源署等机构警告，如果海湾地区的石油流动恢复正常，2027 年可能出现供应过剩。如果战争缓和、受扰的供应回归，一个已经提高目标的组织，将发现自己要在自己制造的过剩中为油价防守。谨慎的做法是，先看清“正常”到底是什么样子，再为一整年承诺一个更高的基线。

还有第二个、更安静的谨慎理由。该组织仍需完成对其成员国生产能力的评估，预计 11 月中旬完成，然后才能设定决定 2027 年配额的基线。伊朗战争打乱了中东各地的产能扩张项目，因此这些基线的不确定性异乎寻常。在基线数字仍在修订的情况下就宣布提高合计目标，等于把一年的政策建立在一份草稿之上。连续三个月维持不变——10 月、11 月和现在的 12 月——表明这个组织清楚这一点，并且在有意争取时间。

诚实的反方理由，也是我对 11 月 29 日的预测只能算倾向而非确信的原因，来自 OPEC 自身的展望。其 10 月《石油市场月度报告》把 2027 年世界石油需求增长预测上调至每天 255 万桶，并预计该组织自身原油的需求将达到每天 4390 万桶，比 2026 年高出 180 万桶，动力来自一年的供应中断之后重建库存。如果这种反弹真的到来，维持配额不变就等于把钱和市场份额拱手让人；而且该组织 2026 年的模式——全年大部分时间都在提高目标、9 月完成了 165 万桶/日减产额度的退出——也指向同一方向。另一层约 200 万桶/日的减产持续至 2026 年底，而这层减产的去留其实是同一个问题的另一种表述：任其到期，目标就会上升；延长它，就是守住底线。

我的判断是，谨慎会以微弱优势胜出。供应过剩的警告，是产油国集团记得比一个好季度更久的那种风险；大多数成员国目前连已有的目标都达不到；而产能评估给了该组织一个体面的理由来推迟增产。因此，本文附带的预测是：11 月 29 日，OPEC+ 将把七个核心成员国 2027 年的合计配额定在不高于 2026 年 12 月的水平——即合计目标不提高。如果我错了，最可能的原因是需求反弹比过剩来得更快，或者该组织认为，一年的战争供应中断已经让它有理由夺回份额。无论如何，11 月 29 日的那场会议，将告诉我们 2027 年我们面对的是哪一个 OPEC+：是捍卫油价的那一个，还是追逐产量的那一个。