La OPEP+ mantiene estable la producción de petróleo de diciembre antes de la decisión del 29 de noviembre sobre las cuotas de 2027
El domingo, la OPEP+ tomó la decisión fácil y dejó la difícil para después. Sus siete miembros principales — Arabia Saudí, Rusia, Irak, Kuwait, Argelia, Kazajistán y Omán — acordaron en una reunión en línea mantener sin cambios los objetivos de producción de diciembre, dejando la producción requerida en los niveles de septiembre por tercer mes consecutivo. La verdadera prueba, en la que todos parecen estar de acuerdo, llega el 29 de noviembre, cuando los 21 miembros del grupo ampliado se reunirán y se espera que fijen el marco de producción para 2027.
Las cifras de diciembre son, en sí mismas, el retrato de un grupo que mantiene la calma mientras el suelo se mueve bajo sus pies. Los siete miembros principales comparten un objetivo agregado de unos 31 millones de barriles diarios: Arabia Saudí con 10,478 millones, Rusia con 9,949 millones, Irak con 4,431 millones, Kuwait con 2,676 millones, Kazajistán con 1,628 millones, Argelia con 1,007 millones y Omán con 841.000. Son objetivos sobre el papel, y en la guerra actual están solo vagamente conectados con la realidad. Los miembros del Golfo han estado reconstruyendo exportaciones interrumpidas durante meses por la guerra de Irán, pero la mayoría sigue bombeando muy por debajo de sus objetivos. Una cuota, en otras palabras, es hoy más un techo que el grupo no alcanza que un grifo que elige no abrir.
Ese contexto es lo que hace que el 29 de noviembre sea realmente difícil, y por qué me parece demasiado precipitada la lectura habitual — que un grupo de productores ante precios altos simplemente bombeará más. El Brent cerró el viernes a 117,64 dólares por barril, más de un 2% más en el día y tras tocar brevemente los 118, su nivel más alto desde abril y su cuarta subida mensual consecutiva, mientras los operadores se preparaban para una posible escalada de la guerra de Irán tras las elecciones de medio mandato en Estados Unidos. Los precios altos abogan por más oferta, en el manual y en la política: los consumidores quieren alivio y los productores quieren ingresos. Pero la Agencia Internacional de la Energía y otros pronosticadores han advertido de un exceso de oferta en 2027 si los flujos del Golfo vuelven a la normalidad. Si la guerra se suaviza y los barriles interrumpidos regresan, un grupo que ya ha elevado sus objetivos se encontrará defendiendo un precio que cae a través de un excedente creado por él mismo. La jugada prudente es esperar a ver qué aspecto tiene realmente la "normalidad" antes de comprometerse con una base más alta para todo un año.
Hay una segunda razón, más silenciosa, para la prudencia. El grupo aún debe concluir una revisión de la capacidad de producción de sus miembros, prevista para mediados de noviembre, antes de poder fijar las bases que determinarán las cuotas de 2027. La guerra de Irán ha trastocado proyectos de ampliación de capacidad en todo Oriente Medio, así que esas bases son inusualmente inciertas. Anunciar un objetivo agregado más alto sobre la base de cifras de capacidad que aún se están revisando sería construir la política de un año sobre un borrador. Las tres retenciones consecutivas — octubre, noviembre y ahora diciembre — sugieren un grupo que lo sabe y que está ganando tiempo deliberadamente.
El contrapeso honesto, y la razón por la que mi predicción para el 29 de noviembre es una inclinación y no una convicción, viene de la propia perspectiva de la OPEP. Su Informe Mensual del Mercado del Petróleo de octubre elevó su previsión de crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 2027 a 2,55 millones de barriles diarios y situó la demanda de su propio crudo en 43,9 millones de barriles diarios, 1,8 millones por encima de 2026, impulsada por la reposición de inventarios tras un año de interrupciones. Si ese repunte llega, mantener las cuotas planas dejaría dinero y cuota de mercado sobre la mesa, y el patrón del grupo en 2026 — elevar objetivos durante gran parte del año y completar en septiembre la retirada de un recorte de 1,65 millones de barriles diarios — apunta en la misma dirección. Otra capa de unos 2 millones de barriles diarios de recortes sigue vigente hasta finales de 2026, y lo que ocurra con esa capa es en realidad la misma pregunta formulada de otro modo: dejarla expirar y los objetivos suben, o prorrogarla y mantener la línea.
Mi lectura es que la prudencia gana, por poco. La advertencia de excedente es el tipo de riesgo que un grupo de productores recuerda más tiempo que un buen trimestre, la mayoría de los miembros no puede cumplir hoy ni siquiera los objetivos que ya tiene, y la revisión de capacidad le da al grupo una razón respetable para aplazar una subida. Así que la predicción adjunta a este artículo es que el 29 de noviembre la OPEP+ fijará las cuotas agregadas de 2027 para sus siete miembros principales en un nivel igual o inferior a sus niveles de diciembre de 2026: ningún aumento agregado. Si me equivoco, lo más probable será porque el repunte de la demanda llegó más rápido que el excedente, o porque el grupo decidió que un año de oferta interrumpida por la guerra le había dado derecho a recuperar cuota. En cualquier caso, el 29 de noviembre es la reunión que nos dirá con qué OPEP+ tratamos en 2027: la que defiende el precio o la que persigue el volumen.