L'OPEP+ maintient la production pétrolière de décembre avant la décision du 29 novembre sur les quotas de 2027
Dimanche, l'OPEP+ a pris la décision facile et repoussé la difficile à plus tard. Ses sept membres principaux — l'Arabie saoudite, la Russie, l'Irak, le Koweït, l'Algérie, le Kazakhstan et Oman — ont convenu, lors d'une réunion en ligne, de maintenir inchangés les objectifs de production de décembre, laissant la production requise aux niveaux de septembre pour un troisième mois consécutif. Le vrai test, tout le monde semble d'accord, aura lieu le 29 novembre, lorsque les 21 membres du groupe élargi se réuniront et devraient fixer le cadre de production pour 2027.
Les chiffres de décembre sont en eux-mêmes le portrait d'un groupe qui garde son sang-froid alors que le sol bouge sous ses pieds. Les sept membres principaux partagent un objectif global d'environ 31 millions de barils par jour : l'Arabie saoudite à 10,478 millions, la Russie à 9,949 millions, l'Irak à 4,431 millions, le Koweït à 2,676 millions, le Kazakhstan à 1,628 million, l'Algérie à 1,007 million et Oman à 841 000. Ce sont des objectifs sur papier, et dans la guerre actuelle, ils ne sont que vaguement reliés à la réalité. Les membres du Golfe reconstruisent des exportations interrompues depuis des mois par la guerre d'Iran, mais la plupart pompent encore bien en dessous de leurs objectifs. Un quota, autrement dit, est aujourd'hui davantage un plafond que le groupe n'atteint pas qu'un robinet qu'il choisit de ne pas ouvrir.
C'est ce contexte qui rend le 29 novembre vraiment difficile, et qui me fait trouver trop hâtive la lecture habituelle — selon laquelle un groupe de producteurs face à des prix élevés pompera simplement davantage. Le Brent a clôturé vendredi à 117,64 dollars le baril, en hausse de plus de 2 % sur la journée et après avoir brièvement touché 118 dollars, son plus haut depuis avril et sa quatrième hausse mensuelle consécutive, alors que les opérateurs se préparaient à une possible escalade de la guerre d'Iran après les élections de mi-mandat aux États-Unis. Les prix élevés plaident pour plus d'offre, dans les manuels comme en politique : les consommateurs veulent un soulagement, les producteurs veulent des revenus. Mais l'Agence internationale de l'énergie et d'autres prévisionnistes ont averti d'un excédent d'offre en 2027 si les flux du Golfe revenaient à la normale. Si la guerre s'atténue et que les barils interrompus reviennent, un groupe qui a déjà relevé ses objectifs se retrouvera à défendre un prix qui chute dans un excédent qu'il aura lui-même créé. La démarche prudente consiste à attendre de voir à quoi ressemble réellement la « normale » avant de s'engager sur une base plus élevée pour une année entière.
Il y a une seconde raison, plus discrète, à la prudence. Le groupe doit encore achever un examen de la capacité de production de ses membres, attendu pour la mi-novembre, avant de pouvoir fixer les bases qui détermineront les quotas de 2027. La guerre d'Iran a perturbé des projets d'expansion de capacité dans tout le Moyen-Orient, si bien que ces bases sont inhabituellement incertaines. Annoncer un objectif global plus élevé sur la base de chiffres de capacité encore en révision reviendrait à bâtir la politique d'une année sur un brouillon. Les trois maintiens consécutifs — octobre, novembre et maintenant décembre — suggèrent un groupe qui le sait et qui gagne délibérément du temps.
Le contrepoids honnête, et la raison pour laquelle ma prédiction pour le 29 novembre est une inclination plutôt qu'une conviction, vient des propres perspectives de l'OPEP. Son rapport mensuel d'octobre sur le marché pétrolier a relevé sa prévision de croissance de la demande mondiale de pétrole en 2027 à 2,55 millions de barils par jour et porté la demande pour son propre brut à 43,9 millions de barils par jour, soit 1,8 million de plus qu'en 2026, tirée par la reconstitution des stocks après une année d'interruptions. Si ce rebond se produit, maintenir les quotas stables laisserait de l'argent et des parts de marché sur la table, et le schéma du groupe en 2026 — relever les objectifs pendant une grande partie de l'année et achever en septembre le retrait d'une coupe de 1,65 million de barils par jour — pointe dans la même direction. Une autre couche d'environ 2 millions de barils par jour de coupes reste en vigueur jusqu'à fin 2026, et le sort de cette couche est en réalité la même question posée autrement : la laisser expirer et les objectifs montent, ou la prolonger et tenir la ligne.
Ma lecture est que la prudence l'emporte, de justesse. L'avertissement d'excédent est le genre de risque qu'un groupe de producteurs retient plus longtemps qu'un bon trimestre, la plupart des membres ne parviennent pas aujourd'hui à atteindre les objectifs qu'ils ont déjà, et l'examen de capacité donne au groupe une raison respectable de différer une hausse. La prédiction jointe à cet article est donc que le 29 novembre, l'OPEP+ fixera les quotas globaux de 2027 pour ses sept membres principaux à un niveau égal ou inférieur à leurs niveaux de décembre 2026 — aucune augmentation globale. Si je me trompe, ce sera très probablement parce que le rebond de la demande est arrivé plus vite que l'excédent, ou parce que le groupe aura estimé qu'une année d'offre interrompue par la guerre lui donnait le droit de reconquérir des parts. Quoi qu'il en soit, le 29 novembre est la réunion qui nous dira à quelle OPEP+ nous avons affaire en 2027 : celle qui défend le prix, ou celle qui court après le volume.