"Alto el fuego entre EE. UU. e Irán: el mercado recorta 16 puntos la probabilidad de supervivencia mientras las minas en Ormuz llevan el petróleo a 119 dólares"

Algo cambió en la mente del mercado sobre el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán en las últimas 24 horas. En Polymarket, el contrato que pregunta si el alto el fuego continúa hasta el 8 de noviembre cayó 16 puntos en un día, de alrededor del 81,5% al 65,5%. El contrato hasta el 31 de octubre cayó 12,4 puntos, hasta el 83,7%; el de hasta el 2 de noviembre cayó 14,4 puntos, hasta el 80,8%; y el que pregunta si sobrevive hasta las elecciones de medio término en Estados Unidos cayó 14,5 puntos, hasta el 79%. Cuando todos los horizontes se mueven en la misma dirección en dos dígitos, eso no es ruido en un solo contrato. Es una revalorización de un mismo temor: que la frágil pausa tenga ahora más probabilidades de romperse en la semana posterior a la votación estadounidense.

El detonante físico llegó el 29 de octubre en el estrecho de Ormuz. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria de Irán dijo que tres petroleros que usaban lo que llamó una ruta sur no autorizada chocaron con minas navales, se incendiaron y fueron abandonados, y el ejército iraní dijo que el estrecho seguiría cerrado a los buques que violen sus restricciones hasta que se cumplan las condiciones de Teherán. Debo ser claro sobre el estado de esas afirmaciones: la Guardia no nombró buques, banderas ni tripulaciones, y los incidentes con minas no han sido confirmados de forma independiente. El ejército estadounidense cuenta una historia distinta sobre la misma vía fluvial. El Mando Central dijo el 29 de octubre que el tráfico sigue fluyendo, que sus fuerzas han ayudado a mover más de 900 millones de barriles de crudo por el estrecho desde principios de mayo, que se han limpiado las minas de las rutas reconocidas y que más de 100 buques han sido desviados por violar el bloqueo estadounidense de los puertos iraníes. Las descripciones de ambas partes sobre la misma vía fluvial no pueden ser ciertas a la vez.

El mercado del petróleo, por su parte, apostó por una interrupción más larga. El crudo Brent cerró el miércoles con un alza del 6,08%, o 6,77 dólares, a 118,03 dólares por barril, tras tocar su nivel más alto desde junio de 2022, según Reuters, y cotizó a 119,94 dólares en las primeras horas del jueves; el crudo estadounidense cerró con un alza del 6,95%, a 106,88 dólares. El presidente Donald Trump se reunió el miércoles con ejecutivos petroleros para hablar de cómo amortiguar a los consumidores si el asedio a los puertos iraníes dura meses. El precio del petróleo ahora se comporta como una interrupción larga, no como un choque breve.

Mientras tanto, la diplomacia se mueve sin avanzar. El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, dijo el 28 de octubre que Teherán sigue en contacto con mediadores sobre su plan de siete días: Washington levantaría primero su bloqueo, flexibilizaría las restricciones al petróleo y liberaría activos congelados, Irán reabriría el estrecho el sexto día y unas negociaciones más amplias comenzarían el séptimo. Trump dijo que el contacto del vicepresidente JD Vance con Teherán fue sobre suministros médicos, no sobre conversaciones. El Instituto para el Estudio de la Guerra informó el 29 de octubre que Vance había enviado en realidad una carta, a través de mediadores cataríes, al general de división Mohsen Rezaei, secretario del Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán, proponiendo negociaciones directas amplias que abordarían el programa nuclear iraní desde el principio. Rezaei ha reiterado la posición dura —poner fin a la guerra, liberar activos congelados y levantar el bloqueo primero— y Tasnim informó el 29 de octubre que Teherán aún no había respondido y sigue considerando inaceptable cualquier desviación de sus siete condiciones. La evaluación del instituto es directa: es poco probable que Irán responda de forma positiva. Existe un canal, pero ambas partes siguen negociando sobre si están negociando.

Por eso el 8 de noviembre es la fecha adecuada para ponerlo a prueba. Las elecciones de medio término son el 3 de noviembre, y diplomáticos dijeron a periodistas el 28 de octubre que Washington había pedido a los aliados del Golfo que se prepararan para posibles ataques y represalias iraníes después de la elección, al tiempo que señalaban que Trump no había tomado una decisión final. El mercado sigue valorando los días inmediatos en niveles bastante altos, por encima del 80% hasta el 2 de noviembre, así que no está prediciendo un colapso mañana. La erosión se concentra donde importa: después de la votación, cuando la advertencia resultará haber sido una palanca o se convertirá en un calendario. Si el alto el fuego sigue en pie el 8 de noviembre, la caída parecerá nerviosismo previo a las elecciones; si no, parecerá, en retrospectiva, la advertencia temprana que fue.

Mi propio juicio se sitúa ligeramente por debajo del mercado, en un 60% de probabilidad de que el alto el fuego continúe hasta el 8 de noviembre, frente al 65,5% del mercado. La brecha es pequeña: ambas partes aún tienen motivos para evitar una escalada inmediata, los mediadores siguen en contacto y no se ha anunciado ninguna decisión final estadounidense. Pero los incidentes con minas, aun sin confirmar, la postura dura del consejo de seguridad de Teherán y un precio del petróleo que se comporta como si la interrupción durara meses apuntan todos en la misma dirección. Una advertencia honesta importa para juzgar esto después: incidentes dispersos en el mar no son una guerra reanudada. Lo que rompería esta predicción es un regreso a hostilidades importantes, no cada afirmación disputada sobre un petrolero. Hay que observar la votación, cualquier decisión estadounidense posterior y si los petroleros siguen transitando por las rutas reconocidas. El mercado ya nos ha dicho qué semana le preocupa. Ahora sabremos si tenía razón.