"Cessez-le-feu États-Unis–Iran : le marché abaisse de 16 points la probabilité de survie, les mines d'Ormuz poussant le pétrole à 119 dollars"

Quelque chose a changé dans l'esprit du marché au sujet du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran au cours des dernières 24 heures. Sur Polymarket, le contrat demandant si le cessez-le-feu se poursuit jusqu'au 8 novembre a chuté de 16 points en une journée, d'environ 81,5 % à 65,5 %. Le contrat jusqu'au 31 octobre a reculé de 12,4 points, à 83,7 %, celui jusqu'au 2 novembre de 14,4 points, à 80,8 %, et celui demandant s'il survit jusqu'aux élections de mi-mandat américaines de 14,5 points, à 79 %. Quand tous les horizons évoluent dans le même sens de deux chiffres, ce n'est pas du bruit dans un seul contrat. C'est une réévaluation d'une même crainte : que la fragile pause ait désormais plus de chances de se rompre dans la semaine suivant le vote américain.

Le déclencheur physique est survenu le 29 octobre dans le détroit d'Ormuz. Le Corps des gardiens de la révolution islamique d'Iran a déclaré que trois pétroliers empruntant ce qu'il a appelé une route sud non autorisée avaient heurté des mines navales, pris feu et été abandonnés, et l'armée iranienne a déclaré que le détroit resterait fermé aux navires violant ses restrictions jusqu'à ce que les conditions de Téhéran soient remplies. Je dois être clair sur le statut de ces affirmations : les Gardiens n'ont nommé aucun navire, pavillon ni équipage, et les incidents de mines n'ont pas été confirmés de manière indépendante. L'armée américaine raconte une histoire différente sur la même voie d'eau. Le Commandement central a déclaré le 29 octobre que le trafic continue de circuler, que ses forces ont aidé à acheminer plus de 900 millions de barils de brut par le détroit depuis début mai, que les mines ont été éliminées des voies reconnues et que plus de 100 navires ont été détournés pour avoir violé le blocus américain des ports iraniens. Les descriptions des deux parties sur la même voie d'eau ne peuvent pas être vraies toutes les deux.

Le marché pétrolier, lui, a parié sur une perturbation plus longue. Le Brent a clôturé mercredi en hausse de 6,08 %, soit 6,77 dollars, à 118,03 dollars le baril, après avoir touché son plus haut niveau depuis juin 2022, selon Reuters, et s'est échangé à 119,94 dollars tôt jeudi ; le brut américain a clôturé en hausse de 6,95 %, à 106,88 dollars. Le président Donald Trump a rencontré mercredi des dirigeants pétroliers pour discuter de la manière d'amortir le choc pour les consommateurs si le siège des ports iraniens dure des mois. Le prix du pétrole se comporte désormais comme une perturbation longue, et non comme un choc bref.

Pendant ce temps, la diplomatie bouge sans avancer. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a déclaré le 28 octobre que Téhéran reste en contact avec des médiateurs au sujet de son plan en sept jours : Washington lèverait d'abord son blocus, assouplirait les restrictions sur le pétrole et débloquerait les avoirs gelés, l'Iran rouvrirait le détroit le sixième jour et des négociations plus larges commenceraient le septième. Trump a déclaré que le contact du vice-président JD Vance avec Téhéran portait sur des fournitures médicales, et non sur des pourparlers. L'Institute for the Study of War a rapporté le 29 octobre que Vance avait en réalité envoyé une lettre, par l'intermédiaire de médiateurs qataris, au général de division Mohsen Rezaei, secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale d'Iran, proposant des négociations directes de grande ampleur qui aborderaient le programme nucléaire iranien dès le départ. Rezaei a réaffirmé la position dure — mettre fin à la guerre, libérer les avoirs gelés et lever le blocus d'abord — et Tasnim a rapporté le 29 octobre que Téhéran n'avait pas encore répondu et considère toujours comme inacceptable tout écart par rapport à ses sept conditions. L'évaluation de l'institut est directe : il est peu probable que l'Iran réponde favorablement. Un canal existe, mais les deux parties négocient encore pour savoir si elles négocient.

C'est pourquoi le 8 novembre est la bonne date à tester. Les élections de mi-mandat ont lieu le 3 novembre, et des diplomates ont déclaré à des journalistes le 28 octobre que Washington avait demandé aux alliés du Golfe de se préparer à d'éventuelles frappes et représailles iraniennes après l'élection, tout en précisant que Trump n'avait pris aucune décision finale. Le marché valorise toujours les jours immédiats à un niveau assez élevé, au-dessus de 80 % jusqu'au 2 novembre, il ne prédit donc pas un effondrement demain. L'érosion se concentre là où cela compte : après le vote, quand l'avertissement se révélera avoir été un levier ou se transformera en calendrier. Si le cessez-le-feu tient encore le 8 novembre, la baisse ressemblera à de la nervosité préélectorale ; sinon, elle ressemblera, rétrospectivement, à l'avertissement précoce qu'elle était.

Mon propre jugement se situe légèrement en dessous du marché, à 60 % de chances que le cessez-le-feu se poursuive jusqu'au 8 novembre, contre 65,5 % pour le marché. L'écart est faible : les deux parties ont encore des raisons d'éviter une escalade immédiate, les médiateurs restent en contact et aucune décision finale américaine n'a été annoncée. Mais les incidents de mines, même non confirmés, la posture dure du conseil de sécurité de Téhéran et un prix du pétrole qui se comporte comme si la perturbation durait des mois pointent tous dans la même direction. Une mise en garde honnête importe pour juger cela ensuite : des incidents épars en mer ne sont pas une guerre qui reprend. Ce qui briserait cette prédiction, c'est un retour à des hostilités majeures, et non chaque affirmation contestée au sujet d'un pétrolier. Il faut surveiller le vote, toute décision américaine ensuite, et si les pétroliers continuent de transiter par les voies reconnues. Le marché nous a déjà dit quelle semaine l'inquiète. Nous allons maintenant découvrir s'il avait raison.