"美伊停火：市場將存續機率下調 16 個百分點，荷莫茲油輪觸雷推動油價升至 119 美元"

過去 24 小時裡，市場對美伊停火的看法變了。Polymarket 上「停火持續至 11 月 8 日」的合約一天內下跌 16 個百分點，從約 81.5% 降至 65.5%。「持續至 10 月 31 日」的合約下跌 12.4 個百分點至 83.7%，「持續至 11 月 2 日」下跌 14.4 個百分點至 80.8%，「持續至美國期中選舉」下跌 14.5 個百分點至 79%。當所有期限都以兩位數幅度同向移動時，這不是某個合約的雜訊，而是對同一種擔憂的重新定價：脆弱的停頓更可能在美國投票之後的那一週被打破。

直接導火線出現在 10 月 29 日的荷莫茲海峽。伊朗伊斯蘭革命衛隊稱，三艘使用所謂「未經授權南部航線」的油輪觸雷、起火並被遺棄，伊朗軍方則表示，在德黑蘭的條件得到滿足之前，海峽將繼續對違反其限制的船隻關閉。我必須直言這些說法的狀態：革命衛隊沒有公布船名、船旗或船員資訊，觸雷事件也未得到獨立證實。美國軍方對同一水域的描述截然不同。中央司令部 10 月 29 日表示，航運仍在繼續，自 5 月初以來美軍已協助超過 9 億桶原油通過海峽，公認航道的水雷已被清除，另有 100 多艘船因違反美國對伊朗港口的封鎖而被改道。雙方對同一水域的描述不可能同時成立。

油市則押注 中斷 會持續更久。布蘭特原油週三收盤上漲 6.08%（6.77 美元）至每桶 118.03 美元，據路透社報導，盤中曾觸及 2022 年 6 月以來的最高水準，週四早盤報 119.94 美元；美國原油收盤上漲 6.95% 至 106.88 美元。美國總統唐納德·川普週三會見了石油公司高管，討論如果對伊朗港口的圍困持續數月，如何減輕消費者的負擔。油價現在表現得像一場長期 中斷，而不是一次短暫衝擊。

與此同時，外交在動，卻沒有進展。伊朗外長阿巴斯·阿拉格希 10 月 28 日表示，德黑蘭仍在與調解人就七天計畫保持接觸：華盛頓先解除封鎖、放寬石油限制並解凍資產，伊朗在第六天重新開放海峽，第七天開始更廣泛的談判。川普則表示，副總統 JD·范斯與德黑蘭的接觸是關於醫療物資，而非談判。戰爭研究所 10 月 29 日報導，范斯實際上已通過卡達調解人致信伊朗最高國家安全委員會秘書、少將穆赫辛·雷扎伊，提議進行全面直接談判，並從一開始就討論伊朗的核計畫。雷扎伊重申了強硬立場——先結束戰爭、解凍資產並解除封鎖——塔斯尼姆通訊社 10 月 29 日報導，德黑蘭尚未回覆，仍認為任何偏離七項條件的做法都不可接受。該研究所的評估很直白：伊朗不太可能作出積極回應。管道存在，但雙方仍在就「是否在談判」進行談判。

這正是 11 月 8 日值得檢驗的原因。期中選舉在 11 月 3 日舉行，外交官 10 月 28 日告訴記者，華盛頓已要求海灣盟友為選舉後可能發生的打擊和伊朗報復做好準備，同時表示川普尚未作出最終決定。市場對近期仍定價較高，11 月 2 日之前都在 80% 以上，因此它預測的不是明天就崩潰。下跌集中在關鍵處：投票之後，警告究竟只是籌碼，還是會變成時間表。如果停火在 11 月 8 日仍然存在，這次下跌看起來就像選舉前的緊張；如果不存在，回頭看它就是一次早期警告。

我自己的判斷略低於市場：停火持續至 11 月 8 日的機率為 60%，而市場為 65.5%。差距很小：雙方仍有理由避免立即升級，調解人仍在接觸，美國也尚未宣布最終決定。但即使未經證實的觸雷事件、德黑蘭安全委員會的強硬立場，以及表現得像 中斷 將持續數月的油價，都指向同一個方向。日後評判時有一點需要坦言：海上零星事件不等於戰爭重開。打破這項預測的將是重大敵對行動的恢復，而不是每一則有爭議的油輪說法。關注投票、投票後美國的任何決定，以及油輪是否繼續通過公認航道。市場已經告訴我們它擔心的是哪一週，現在我們要看它是否說對了。