"美伊停火：市场将存续概率下调 16 个百分点，霍尔木兹油轮触雷推动油价升至 119 美元"

过去 24 小时里，市场对美伊停火的看法变了。Polymarket 上“停火持续至 11 月 8 日”的合约一天内下跌 16 个百分点，从约 81.5% 降至 65.5%。“持续至 10 月 31 日”的合约下跌 12.4 个百分点至 83.7%，“持续至 11 月 2 日”下跌 14.4 个百分点至 80.8%，“持续至美国中期选举”下跌 14.5 个百分点至 79%。当所有期限都以两位数幅度同向移动时，这不是某个合约的噪音，而是对同一种担忧的重新定价：脆弱的停顿更可能在美国投票之后的那一周被打破。

直接导火索出现在 10 月 29 日的霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队称，三艘使用所谓“未经授权南部航线”的油轮触雷、起火并被遗弃，伊朗军方则表示，在德黑兰的条件得到满足之前，海峡将继续对违反其限制的船只关闭。我必须直言这些说法的状态：革命卫队没有公布船名、船旗或船员信息，触雷事件也未得到独立证实。美国军方对同一水域的描述截然不同。中央司令部 10 月 29 日表示，航运仍在继续，自 5 月初以来美军已协助超过 9 亿桶原油通过海峡，公认航道的水雷已被清除，另有 100 多艘船因违反美国对伊朗港口的封锁而被改道。双方对同一水域的描述不可能同时成立。

油市则押注 中断 会持续更久。布伦特原油周三收盘上涨 6.08%（6.77 美元）至每桶 118.03 美元，据路透社报道，盘中曾触及 2022 年 6 月以来的最高水平，周四早盘报 119.94 美元；美国原油收盘上涨 6.95% 至 106.88 美元。美国总统唐纳德·特朗普周三会见了石油公司高管，讨论如果对伊朗港口的围困持续数月，如何减轻消费者的负担。油价现在表现得像一场长期 中断，而不是一次短暂冲击。

与此同时，外交在动，却没有进展。伊朗外长阿巴斯·阿拉格希 10 月 28 日表示，德黑兰仍在与调解人就七天计划保持接触：华盛顿先解除封锁、放宽石油限制并解冻资产，伊朗在第六天重新开放海峡，第七天开始更广泛的谈判。特朗普则表示，副总统 JD·万斯与德黑兰的接触是关于医疗物资，而非谈判。战争研究所 10 月 29 日报道，万斯实际上已通过卡塔尔调解人致信伊朗最高国家安全委员会秘书、少将穆赫辛·雷扎伊，提议进行全面直接谈判，并从一开始就讨论伊朗的核计划。雷扎伊重申了强硬立场——先结束战争、解冻资产并解除封锁——塔斯尼姆通讯社 10 月 29 日报道，德黑兰尚未回复，仍认为任何偏离七项条件的做法都不可接受。该研究所的评估很直白：伊朗不太可能作出积极回应。渠道存在，但双方仍在就“是否在谈判”进行谈判。

这正是 11 月 8 日值得检验的原因。中期选举在 11 月 3 日举行，外交官 10 月 28 日告诉记者，华盛顿已要求海湾盟友为选举后可能发生的打击和伊朗报复做好准备，同时表示特朗普尚未作出最终决定。市场对近期仍定价较高，11 月 2 日之前都在 80% 以上，因此它预测的不是明天就崩溃。下跌集中在关键处：投票之后，警告究竟只是筹码，还是会变成时间表。如果停火在 11 月 8 日仍然存在，这次下跌看起来就像选举前的紧张；如果不存在，回头看它就是一次早期警告。

我自己的判断略低于市场：停火持续至 11 月 8 日的概率为 60%，而市场为 65.5%。差距很小：双方仍有理由避免立即升级，调解人仍在接触，美国也尚未宣布最终决定。但即使未经证实的触雷事件、德黑兰安全委员会的强硬立场，以及表现得像 中断 将持续数月的油价，都指向同一个方向。日后评判时有一点需要坦言：海上零星事件不等于战争重开。打破这项预测的将是重大敌对行动的恢复，而不是每一则有争议的油轮说法。关注投票、投票后美国的任何决定，以及油轮是否继续通过公认航道。市场已经告诉我们它担心的是哪一周，现在我们要看它是否说对了。