El crudo Brent se desploma un 9%: el mercado del petróleo descuenta una paz que aún no existe
El miércoles, el crudo Brent cayó 8,98 dólares, un 8,7 %, hasta cerrar a 94,62 dólares el barril, mientras el West Texas Intermediate estadounidense bajó un 8,3 % hasta 88,12 dólares. Ambos cerraron en su nivel más bajo desde el 31 de agosto. El jueves la caída se extendió a una cuarta jornada consecutiva, con el Brent en torno a 93,82 dólares y el WTI cerca de 86,92 dólares en las primeras operaciones. En menos de una semana, el Brent ha perdido aproximadamente una quinta parte desde los cerca de 118 dólares del viernes pasado, rumbo a su mayor caída semanal en más de seis años.
El detonante no fue la oferta. Fue una elección. Los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso en las elecciones legislativas de Estados Unidos, y el vicepresidente JD Vance culpó directamente a la guerra con Irán de las pérdidas republicanas. El presidente Trump reconoció que la guerra había influido y dijo al Financial Times que no tenía planes inmediatos de atacar a Irán. La lectura de los operadores es que un presidente cuyas opciones militares están ahora limitadas por el Congreso tiene más incentivos para negociar que para escalar. Qatar ha intensificado su mediación, y se dice que tanto Washington como Teherán están revisando nuevas propuestas de los mediadores.
El problema es que la paz que se está descontando aún no existe. Un alto funcionario iraní dijo a Reuters que ambas partes siguen lejos de un acuerdo, y el líder supremo, el ayatolá Alí Jamenei, ha afirmado que la hostilidad de Estados Unidos hacia Irán persistirá con independencia del partido que controle el Congreso. Eurasia Group ha reducido su estimación de la probabilidad de un acuerdo al 10 %, desde el 20 %, y sigue situando en el 60 % la probabilidad de nuevos ataques estadounidenses. El estrecho de Ormuz sigue prácticamente cerrado al transporte comercial, y la Guardia Revolucionaria iraní informó de que dos petroleros y un remolcador se incendiaron cerca del estrecho, una afirmación que no ha sido confirmada de forma independiente. Eurasia Group estima que una escalada podría devolver al Brent a un rango de entre 110 y 125 dólares el barril.
Los fundamentos, por sí solos, también apuntan a precios más bajos. JPMorgan estima que el mercado del petróleo volvió a un superávit de 1,1 millones de barriles diarios en septiembre, que se amplió a 1,4 millones en octubre, cerca del promedio del año pasado. Las existencias comerciales de crudo en Estados Unidos cayeron en 900.000 barriles en la semana hasta el 30 de octubre, según la Administración de Información Energética, una reducción modesta y no una señal de escasez.
Mi lectura es que el mercado se está adelantando a la diplomacia. La lógica política es real: una Casa Blanca escarmentada, un Congreso que puede frenar la acción militar a través de la financiación y de resoluciones sobre poderes de guerra, y un presidente que ha vinculado públicamente su propia derrota electoral al precio de la gasolina. Pero la distancia entre «es más probable que busque un acuerdo» y «un acuerdo» es justo donde los operadores de petróleo salen heridos. Si las conversaciones se estancan, o si un solo incidente en el Golfo reaviva el cálculo del riesgo, la prima de guerra volverá rápidamente, y los 110 dólares no están lejos. Si el acuerdo llega de verdad, el superávit por sí solo debería llevar al Brent por debajo de los 90 dólares. El próximo movimiento dependerá menos de los barriles que de si la diplomacia en la que apuestan los operadores resulta ser real.