Le Brent chute de 9 % : le marché pétrolier parie sur une paix qui n'existe pas encore
Mercredi, le Brent a chuté de 8,98 dollars, soit 8,7 %, pour clôturer à 94,62 dollars le baril, tandis que le WTI américain reculait de 8,3 % à 88,12 dollars. Les deux références ont clôturé à leur plus bas niveau depuis le 31 août. Jeudi, la baisse s'est prolongée pour une quatrième séance consécutive, avec le Brent autour de 93,82 dollars et le WTI près de 86,92 dollars en début de séance. En moins d'une semaine, le Brent a perdu environ un cinquième de sa valeur par rapport aux quelque 118 dollars de vendredi dernier, en route vers sa plus forte baisse hebdomadaire depuis plus de six ans.
Le déclencheur n'était pas l'offre. C'était une élection. Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat aux États-Unis, et le vice-président JD Vance a directement imputé les pertes républicaines à la guerre avec l'Iran. Le président Trump a reconnu que la guerre avait joué un rôle et a déclaré au Financial Times qu'il n'avait pas de projet immédiat de frapper l'Iran. Les opérateurs en tirent la conclusion suivante : un président dont les options militaires sont désormais limitées par le Congrès a davantage intérêt à négocier qu'à provoquer une escalade. Le Qatar a intensifié sa médiation, et Washington comme Téhéran examineraient de nouvelles propositions des médiateurs.
Le problème, c'est que la paix que le marché intègre dans les cours n'existe pas encore. Un haut responsable iranien a déclaré à Reuters que les deux parties restaient loin d'un accord, et le guide suprême, l'ayatollah Ali Khamenei, a affirmé que l'hostilité américaine envers l'Iran persisterait quel que soit le parti qui contrôle le Congrès. Eurasia Group a ramené sa probabilité d'un accord à 10 %, contre 20 % auparavant, tout en maintenant à 60 % la probabilité de nouvelles frappes américaines. Le détroit d'Ormuz reste largement fermé au transport commercial, et les Gardiens de la révolution iraniens ont signalé que deux pétroliers et un remorqueur avaient pris feu près du détroit, une affirmation qui n'a pas été confirmée de manière indépendante. Eurasia Group estime qu'une escalade pourrait ramener le Brent dans une fourchette de 110 à 125 dollars le baril.
Les fondamentaux, à eux seuls, plaident aussi pour des prix plus bas. JPMorgan estime que le marché pétrolier est revenu à un excédent de 1,1 million de barils par jour en septembre, porté à 1,4 million en octobre, proche de la moyenne de l'année dernière. Les stocks commerciaux de brut aux États-Unis ont diminué de 900 000 barils au cours de la semaine close le 30 octobre, selon l'Energy Information Administration, une baisse modeste et non le signe d'une pénurie.
Ma lecture est que le marché anticipe la diplomatie. La logique politique est réelle : une Maison-Blanche échaudée, un Congrès capable de freiner l'action militaire par le financement et des résolutions sur les pouvoirs de guerre, et un président qui a publiquement lié sa propre défaite électorale au prix de l'essence. Mais l'écart entre « plus susceptible de chercher un accord » et « un accord » est précisément là où les opérateurs pétroliers se font piéger. Si les pourparlers s'enlisent, ou si un seul incident dans le Golfe relance le calcul du risque, la prime de guerre reviendra vite, et 110 dollars ne sont pas loin. Si un accord aboutit vraiment, l'excédent à lui seul devrait faire passer le Brent sous les 90 dollars. Le prochain mouvement dépendra moins des barils que de la réalité de la diplomatie sur laquelle parient les opérateurs.