La vente massive d'IA efface 5,5 % du Nasdaq : pourquoi le S&P 500 pourrait tester les 7 000 avant la fin de l'année

Jeudi a été la pire journée de Wall Street depuis avril 2025, et les dégâts avaient une seule adresse : l'intelligence artificielle. Le S&P 500 a chuté de 4,36 % à 7 353,73, le Nasdaq Composite a plongé de 5,52 % à 24 315,00, entrant en territoire de correction, et le Dow Jones a perdu 3,44 % à 51 523,06. L'indice VIX, la jauge de la peur de Wall Street, a bondi de 69,66 % à 28,18, sa plus forte hausse en une seule séance depuis plus d'un an. En une seule séance, le marché a effacé l'essentiel du rebond de soulagement post-électoral de mercredi et a posé une question qu'il évitait depuis des mois : et si l'envolée de l'IA n'était pas une ligne droite vers le haut ?

Les ventes se sont concentrées exactement là où l'euphorie avait régné. Advanced Micro Devices s'est effondré de 17,26 % et Tesla a perdu 10,77 %. L'indice des semi-conducteurs PHLX a reculé d'environ 10 %, avec Nvidia, Micron et d'autres fabricants de puces parmi les plus touchés, et le secteur technologique dans son ensemble a perdu 5,49 %. Ce n'était pas une panique large et aveugle : c'était la liquidation, à grande vitesse, d'une seule position surpeuplée, l'infrastructure d'IA. L'indice Fear and Greed de CNN s'est établi à 19,9, en pleine peur extrême, et les ETF bitcoin ont enregistré 430 millions de dollars de sorties en 24 heures, le bitcoin glissant vers 75 500 dollars.

Le déclencheur, pour autant qu'on puisse en nommer un, était politique. La victoire écrasante des démocrates aux élections de mi-mandat de mardi a d'abord porté les marchés, puis, en moins d'une journée, a renversé le récit : les investisseurs ont commencé à intégrer la perspective d'une réglementation plus stricte de l'IA, et le même rebond célébré comme un soulagement s'est transformé en déroute. Sous la politique se cache une question plus dure, qui grossit depuis le début de l'année, sur la question de savoir si les centaines de milliards investis dans les centres de données et les puces rapporteront un jour leur mise. Jeudi n'a apporté aucune réponse, seulement une nouvelle évaluation du doute.

La déroute s'est propagée dans le monde entier pendant la nuit. Le Nikkei 225 japonais a chuté de 6,14 % à 57 328, sa plus forte baisse en une journée depuis avril 2025. Le KOSPI sud-coréen a plongé de 5,28 % à 5 383,80, avec Samsung Electronics en baisse de 7,57 % et SK hynix de 9,46 %, et un coupe-circuit vendeur a été déclenché. Il n'y avait presque nulle part où se cacher : l'or a perdu 1,42 % à 4 055 dollars, et même les obligations, qui ont progressé alors que le rendement du Trésor à 10 ans reculait vers 4,84 %, n'ont pas pu compenser les dégâts sur les actions. Un détail, pourtant, déconseille de parler de crise totale : les spreads de crédit à haut rendement se sont en réalité resserrés de 8 points de base, à 332. Le verdict du marché obligataire, pour l'instant, est qu'il s'agit d'une réduction du risque dictée par le sentiment, et non d'un événement de crédit.

La suite arrive vite. Le rapport sur l'emploi non agricole américain d'octobre est publié aujourd'hui, les économistes attendant environ 65 000 créations d'emplois, suivi de l'enquête de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan. Puis le calendrier se tourne vers la réunion de décembre de la Réserve fédérale, où les marchés intègrent désormais une probabilité de 67 % d'une hausse des taux — une hausse, pas une baisse — après que la Banque d'Angleterre a relevé son propre taux de 25 points de base à 4 % cette semaine. Un bon chiffre de l'emploi pourrait apaiser les nerfs ; un chiffre faible alimenterait la peur même qui a motivé les ventes de jeudi.

Voici où j'en suis. Le S&P 500 a clôturé jeudi à 7 353,73, ce qui le laisse à moins de 5 % de la ligne des 7 000. Une journée de plus comme celle de jeudi suffirait à l'atteindre, et le marché vient de montrer qu'il est capable d'exactement ce genre de journée. Dans le même temps, chaque baisse de cette année a été achetée, le marché du crédit ne signale pas de détresse, et un seul bon chiffre pourrait renverser l'humeur. J'estime à 45 % la probabilité que l'indice clôture sous les 7 000 au moins une fois avant la fin de l'année : un pile ou face qui penche, à peine, du côté des vendeurs. L'histoire de l'IA n'est pas terminée. Mais jeudi a rappelé au marché que même l'histoire la plus convaincante de la finance doit survivre au contact d'une mauvaise journée.