AI株急落でナスダック5.5%安：S&P500が年内に7,000を試す理由

木曜日は、2025年4月以来ウォール街にとって最悪の一日となり、打撃は一点に集中した。人工知能である。S&P500は4.36%安の7,353.73、ナスダック総合指数は5.52%安の24,315.00と調整局面入りし、ダウ平均は3.44%安の51,523.06となった。ウォール街の恐怖指数であるVIXは69.66%急騰して28.18となり、1年以上で最大の1日上昇幅を記録した。わずか1セッションで、市場は水曜日の中間選挙後の反発の大半を帳消しにし、数カ月間避けてきた問いを突きつけた。AI相場は一直線に上がるものではないとしたらどうなるのか。

売りはまさに熱狂の中心に集中した。アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）は17.26%急落し、テスラは10.77%下落した。フィラデルフィア半導体株指数は約10%下落し、エヌビディアやマイクロンなど半導体株が最も打撃を受け、テクノロジーセクター全体で5.49%下落した。これは無差別なパニックではなく、AIインフラという一つの混み合ったトレードの高速な清算だった。CNNの恐怖と強欲指数は19.9と極度の恐怖圏にあり、ビットコインETFは24時間で4億3,000万ドルの流出を記録し、ビットコインは75,500ドル付近へと滑り落ちた。

引き金は、指摘できる限りでは政治的なものだった。火曜日の中間選挙で民主党が圧勝し、当初は市場を押し上げたが、1日も経たないうちに物語は反転した。投資家はAI規制強化の見通しを織り込み始め、安堵の反発として祝われていた同じ上昇が暴落へと変わった。政治の下には、今年ずっと積み上がってきたより厳しい問いがある。データセンターとチップに投じられた数千億ドルが果たして回収できるのか。木曜日は答えを出さず、疑念の値付けをやり直しただけだった。

暴落は一夜にして世界へ広がった。日経平均株価は6.14%安の57,328円と、2025年4月以来最大の1日下落幅となった。韓国KOSPIは5.28%急落して5,383.80となり、サムスン電子が7.57%安、SKハイニックスが9.46%安となり、売り側のサーキットブレーカーが発動した。逃げ場はほとんどなかった。金は1.42%安の4,055ドルとなり、10年債利回りが約4.84%へ低下するなか債券は上昇したものの、株式の打撃を相殺できなかった。ただし、全面危機ではないことを示す一つの詳細がある。ハイイールド債の信用スプレッドは実際に8ベーシスポイント縮小して332となった。債券市場の判断は、今のところこれは信用イベントではなく、センチメント主導のリスク回避だというものだ。

次に来るものは速い。米国の10月雇用統計が本日発表され、エコノミストは約6万5,000人の雇用増を予想しており、続いてミシガン大学消費者信頼感調査が発表される。そして日程は12月の米連邦準備理事会（FRB）会合へと移る。市場は現在、利上げ確率を67%と織り込んでいる。利下げではなく利上げだ。英国中央銀行は今週、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて4%とした。強い雇用統計は神経を落ち着かせるかもしれない。弱い数字は、木曜日の売りを引き起こしたまさにその恐怖を助長するだろう。

私の結論はこうだ。S&P500は木曜日に7,353.73で引けた。7,000のラインまでは5%もない。木曜日のような日がもう一日あればそこに到達し、市場はまさにその種の一日が可能であることを示したばかりだ。同時に、今年のすべての下げは買い拾われてきたし、信用市場は苦境のシグナルを出しておらず、強い経済指標一つでムードは反転しうる。年内に少なくとも一度7,000を下回って引ける確率は45%と見る。売り手にわずかに傾いたコイントスだ。AIの物語は終わっていない。しかし木曜日は、金融界で最も説得力のある物語でさえ、悪い一日との接触を生き延びなければならないという市場のリマインダーだった。