10월 고용보고서: 미국 비농업 고용이 6만 명을 넘어 12월 금리 인상을 굳힐까

11월 6일 금요일 미 동부시간 오전 8시 30분, 노동통계국은 10월 고용상황 보고서를 발표한다. 이는 12월 8~9일 연방준비제도 회의 전에 나오는 미국 노동시장에 대한 마지막 깨끗한 판독값이다. 이번 주의 다른 모든 일정은 그 주변을 돈다. 화요일 중간선거가 정치적 틀을 정하고, 목요일에는 영란은행이 금리를 올릴 가능성이 높다. 그러나 금리 경로를 여전히 움직일 수 있는 것은 금요일의 고용 수치뿐이다. 단일 지표가 이런 위치에 서는 것은 이례적이며, 내가 선거 자체보다 이를 더 주시하는 이유다.

전망은 진짜로 불확실하고, 바로 그 점이 흥미롭다. 9월에는 겨우 2만 9천 개의 일자리가 늘어나, 둔화가 현실로 느껴졌다. 전망자들은 이제 10월에 대해 5만 5천~6만 5천 명 사이에 모여 있으며, 블룸버그의 경제학자 조사에서는 6만 명, 실업률은 4.2%로 유지될 것으로 본다. KPMG는 더 신중해서 민간 5만 명 증가에서 정부 부문 5천 명 감소를 뺀 4만 5천 명을 예상한다. 그 범위 자체가 이야기를 말해준다. 누구도 확신하지 못하며, 하한과 상한의 차이는 노동시장이 식고 있는 것인지, 아니면 잠시 숨을 고르는 것인지의 차이다.

강한 쪽으로 기울 만한 근거도 충분하다. 수요일 발표되는 ADP 민간고용 보고서의 사전 전망은 6만 5천 명 안팎으로, 이전의 9만 명보다 줄었지만 여전히 견조하다. 주간 신규 실업수당 청구 건수는 수십 년 만에 가장 낮은 수준 근처에서 움직이고 있는데, 이는 무너지는 노동시장의 모습이 아니다. 10월 구매관리자지수 속보치도 예상보다 강했고, 3분기 GDP는 연율 3.4% 성장해 2분기의 2.2%에서 가속했다. 그 속도로 성장하는 경제가 두 달 연속 3만 명 미만의 고용 증가를 기록하는 일은 보통 없다.

그러나 약한 쪽의 주장도 허수아비가 아니며, 가볍게 넘기고 싶지 않다. 기술 기업들은 올해 1~9월에 16만 6천 명의 해고를 발표해 1년 전보다 54% 늘었고, 여러 경제학자는 기업들이 인공지능이 인력에 무엇을 의미하는지 가늠하는 동안 채용을 미루고 있다고 지적한다. 이번 주 발표된 고용비용 통계에 따르면 경제 전반의 임금 상승은 둔화해 이제 인플레이션에 뒤처지고 있다. 그리고 KPMG가 지적한 정부 부문의 drag도 현실이다. 민간 채용이 버텨도 연방 인력 축소는 전체 수치를 깎아내린다.

걸려 있는 것은 12월 결정이다. 연준은 10월 28일에 목표 범위를 3.75~4.00%로 유지했지만, 두 명의 위원이 인상에 찬성하며 반대표를 던졌고, 선물 트레이더들은 12월 0.25%포인트 인상 가능성을 약 75%로 보고 있다. 로이터의 경제학자 100명 조사에서는 전원이 12월 인상을 예상했다. 고용이 6만 명을 넘으면 그 기대는 그대로 유지되고 아마 강화될 것이고, 9월 수준에 가까운 수치가 나오면 위원회 내 비둘기파에게 구체적인 근거를 주어 12월 컨센서스에 대한 첫 번째 실질적 위협이 된다. 임금 수치도 중요하다. 시간당 임금은 9월의 0.1%에서 0.3% 상승이 예상되며, 고용 부진과 임금 과열의 조합이야말로 시장이 가장 두려워하는 것이다. 연준에 편안한 선택지를 남기지 않기 때문이다.

이 글과 함께 기록하는 나의 전망은 10월 비농업 고용이 6만 명을 웃돌 것이라는 것이다. 확률은 55%로, 의도적으로 동전 던지기에 가깝게 잡았다. ADP 사전 전망과 청구 건수는 위쪽을, 해고 발표와 신중한 채용은 아래쪽을 가리키고, 9월의 2만 9천 명은 이 지표가 양방향으로 모두 놀라움을 준다는 것을 상기시킨다. 내가 틀린다면, 그 빗나감 자체가 정보가 될 것이다. 9월에 나타난 둔화가 일시적 흔들림이었는지, 아니면 무언가의 시작이었는지를 알려줄 것이기 때문이다. 어느 쪽이든 금요일 아침이면 오늘은 알지 못하는 미국 경제에 대한 무언가를 알게 된다. 그리고 그것이야말로 답이 나오기 전에 물을 가치가 있는 질문이다.