"俄罗斯柴油油轮驶向美国港口：法律战升级，市场对 11 月交付的预期一天跌 24 个百分点"

短短一天之内，市场对俄罗斯柴油在 11 月 30 日前抵达美国港口的信心掉了近四分之一。在 Polymarket 上，“美国在 11 月 30 日前进口俄罗斯柴油吗？”这一问题的“是”价格在 10 月 28 日下午还是 86.5%，到 10 月 29 日早上已跌至 62.5%，24 小时内跌了 24 个百分点，期间成交额约 4.9 万美元。我把这种波动读作一个故事，而不只是一个数字：一夜之间一定有什么改变了交易员的想法，而那个“什么”就漂在海面上。

这笔交易本身已有三周历史。10 月 9 日，在与弗拉基米尔·普京通话后，唐纳德·特朗普宣布俄罗斯将向美国和全球市场供应柴油：立即供应 30 多万吨，11 月 50 万吨，此后再供应 100 万吨，并视俄罗斯炼厂状况再追加最多 300 万吨。几小时后，美国财政部海外资产控制办公室发布了第 135 号通用许可证，授权俄罗斯原产柴油的销售、交付、卸载和进口，有效期至 2027 年 4 月 7 日。动机并不难猜：美国零售柴油最新一周均价约为每加仑 6.28 至 6.34 美元，而一年前是 3.66 美元，与伊朗的战争对供应造成了很大冲击。如果真有一船货靠岸，那将是自 2022 年禁令以来第一批进入美国的俄罗斯燃料；按追踪机构 Kpler 的算法，则是自 2023 年 7 月以来第一批俄罗斯柴油交付。

据《金融时报》援引船舶追踪数据报道，三艘油轮已合计载运约 14 万吨柴油横渡大西洋；据俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克称，第四艘定于 10 月 28 日离港。

法律战正是市场紧张的原因。2022 年《停止进口俄罗斯石油法》禁止进口俄罗斯石油产品，而两党议员认为财政部的许可证不能凌驾于法律之上。10 月 27 日，参议员理查德·布卢门撒尔致信 Agioi Fanendes 的船东东地中海海运公司，要求召回该船；两党参议员还警告银行、港口当局——纽约/新泽西、休斯顿、博蒙特、科珀斯克里斯蒂——以及燃料分销商，协助运送这批货物可能招致刑事和民事责任，并要求它们在 10 月 28 日前保存相关文件。政府方面的辩护者则反驳说，授权一笔交易不等于废除禁令：前财政部制裁官员杰里米·帕纳告诉福克斯新闻数字频道，总统“在这种情况下当然有权作出授权”。换句话说，法律本身确实存在争议，而那些必须拿自家公司下注的人——银行家、港口运营商、保险商——正是被警告的对象。

然后在 10 月 28 日，领头的那艘船动摇了。据 Oilprice 报道，Agioi Fanendes 把状态改成了“等指令”，不再申报目的地：它此前显示的纽约到港信息从追踪数据中消失了，人们开始猜测它可能改道，甚至去古巴。这一变化与市场的下跌几乎完全吻合：10 月 28 日中午 86.5%，当晚 72.5%，今天早上 62.5%，而且还在下滑——我核查前的最后一小时又跌了 8 个百分点。法律问题背后还有一个供应问题：能源研究机构 EPRINC 援引 Kpler 数据测算，俄罗斯可出口柴油已从 2024 年 1 月的约每天 118 万桶降至 2026 年 10 月的约每天 24 万桶，在乌克兰打击后近 40% 的炼油产能闲置；要在现有出口之外完成宣布的供应计划，每天需要大约 38.4 万至 50.9 万桶，而俄罗斯可能拿不出来。

我认为 11 月 30 日前完成交付的概率是 55%，略低于市场的 62.5%。不是因为我不同意方向，而是因为执行风险现在已经具体化，不再只是理论：领头船失去了目的地，三艘具名油轮中有两艘带有制裁标签，足以吓退合规部门，而参议员们的信件瞄准的正是交付所必需的中间环节。反过来看，政府希望这批货运成，许可证写得明明白白，第四艘油轮已经在路上，而 11 月 30 日这个期限在首批预定到港之后还留了三周时间，足够让一艘替代船完成航程。换句话说，这是一枚偏向“是”的硬币——而下一个数据点不是价格，而是一艘船：Agioi Fanendes 会不会重新申报一个港口，以及那会是哪个港口。