Alphabet pierde 500.000 millones de dólares en un día mientras el gasto en IA pone a prueba al mercado
El viernes, Alphabet perdió unos 500.000 millones de dólares de valor de mercado en una sola sesión. Sus acciones de clase A cayeron un 12,64% hasta 283,82 dólares, el peor día de la historia de la compañía y la segunda mayor pérdida de valor de mercado en un solo día jamás registrada en Estados Unidos. Lo extraño es lo que la empresa anunció para provocarlo: ingresos un 25% superiores, hasta 127.600 millones de dólares, y un negocio en la nube que se duplicó con creces. No era una empresa en problemas. Era un mercado que cambiaba de opinión sobre cuánto vale un buen trimestre.
La decepción se concentró en los dos lugares que más importan. Los ingresos de Google Search crecieron un 12% hasta 63.350 millones de dólares, por debajo del 17% del trimestre anterior y por debajo de los 64.960 millones que esperaban los analistas. Alphabet admitió que las consultas de AI Mode, que crecen más rápido que la búsqueda tradicional, actualmente ganan menos dinero por consulta. El mayor crecimiento de consultas en cinco años produjo un crecimiento de ingresos más lento, y esa es la frase que debería preocupar a cualquiera que posea la acción. Y luego estaba el gasto: 51.400 millones de dólares de inversión en capital en un trimestre, más que los 42.300 millones de flujo de caja operativo que generó el negocio, lo que produjo un segundo trimestre consecutivo de flujo de caja libre negativo, de menos 9.100 millones. La inversión en capital para todo el año se estima entre 195.000 y 205.000 millones, y la dirección dice que aumentará significativamente en 2027, mientras la empresa acumula más de un billón de dólares en compromisos de compra futuros y arrendamientos.
El contraargumento es real, y es el negocio en la nube. Los ingresos de Google Cloud saltaron un 103% hasta 30.700 millones de dólares, superando las expectativas, con márgenes operativos que se ampliaron hasta el 36,2% y una cartera de pedidos de 561.000 millones, más de la mitad de la cual debería convertirse en ingresos en dos años. La aplicación Gemini ha alcanzado mil millones de usuarios. Si crees que la construcción de la IA acabará pagando, el viernes fue una oportunidad de compra: la acción cotiza ahora a unas 18,5 veces las ganancias estimadas para 2027. Si crees que el gasto va por delante de los rendimientos, el viernes fue el día en que el mercado por fin lo dijo en voz alta.
Ese debate se extiende ahora a todo el mercado, y esta semana lo pondrá a prueba. El Nasdaq ha caído un 7,8% desde su cierre récord del 6 de octubre, y el S&P 500 bajó un 1,82% el viernes hasta 7.580,07, justo por encima de su suelo de canal ascendente cerca de 7.527. Intel perdió un 29% en un día por sus propios resultados, y Amazon también decepcionó. Por delante quedan los resultados de Apple y Palantir el lunes, las elecciones de medio mandato en Estados Unidos el martes y el informe de empleo de octubre el viernes, con los operadores asignando entre un 75 y un 80% de probabilidad a una subida de tipos de la Reserva Federal en diciembre. Lo que observo no es si la IA funciona —las cifras de la nube dicen que sí—, sino si los inversores aún tienen paciencia para financiarla a esta velocidad mientras la recompensa llega en un calendario más lento que el gasto. El mercado ha dejado de preguntar si la IA es real. Ha empezado a preguntar cuánto cuesta y cuánto tiempo está dispuesto a esperar.