SpaceX contra Anthropic: la barrera de 2,1 billones de dólares para la mayor OPV de 2026

Hay un número al que no dejo de volver esta semana, y no es el de los titulares. En el mercado de Polymarket sobre "la mayor OPV de 2026 por capitalización bursátil", el precio de SpaceX subió en la última semana hasta el 66,5%, unos 12 puntos más, mientras Anthropic cayó al 29,2%, unos 11 puntos menos. El detonante no fue un documento ni una fecha de gira de presentación. Fue un rumor de valoración: un informe de mediados de octubre según el cual los inversores hablaban ya de unos 1,5 billones de dólares para Anthropic, por debajo de los aproximadamente 2 billones que habían enmarcado la operación durante la mayor parte del año.

Las dos operaciones hacen que la comparación sea casi injusta, y precisamente por eso resulta interesante. SpaceX salió a bolsa el 12 de junio a 135 dólares por acción, abrió a 150 y cerró su primera sesión en 160,95 dólares: un valor de mercado en su primer día de unos 2,1 billones de dólares, con una captación de unos 85.700 millones de dólares incluyendo la sobreasignación de los colocadores, la mayor OPV de la historia. Anthropic, la creadora de Claude, presentó su S-1 de forma confidencial en junio, lo publicó el 26 de octubre y planea cotizar acciones de clase A en el Nasdaq con el símbolo ANT, con Goldman Sachs como coordinador principal y Morgan Stanley a su lado. Según los informes, la captación podría llegar a 100.000 millones de dólares, la gira de presentación comenzaría en la semana del 9 de noviembre y la fijación del precio, la semana siguiente. El negocio detrás del discurso es realmente grande: ingresos de 16.800 millones de dólares en el tercer trimestre, un 45% más que los 11.600 millones del segundo, frente a una última valoración privada de 965.000 millones de dólares tras la ronda de mayo.

Aquí está el detalle que cambia la aritmética, y el que la mayoría de la cobertura pasa por alto: el mercado se liquida según la capitalización bursátil al precio oficial de cierre del primer día de cotización, no según la valoración en el momento de fijar el precio. La barrera de SpaceX, por tanto, no es la cifra de 1,77 billones citada a su precio de oferta. Es el valor aproximado de 2,1 billones que tenía cuando sonó la campana de cierre.

A 1,5 billones, Anthropic necesitaría un primer día espectacular. A 2 billones, le bastaría con un buen primer día. Toda la contienda, en otras palabras, no se decidirá por el precio pedido en la gira de presentación, sino por lo que ocurra en las seis horas y media posteriores a la campana de apertura.

Esa es también la razón por la que los operadores se movieron cuando lo hicieron. La conversación sobre 1,5 billones coincidió con el día del inversor de Anthropic a mediados de octubre, justo cuando el mercado se volvía más exigente con las valoraciones de IA, y justo cuando la propia historia de SpaceX ofrecía una advertencia. SpaceX ha caído hasta un 54% desde el máximo que alcanzó días después de su debut, y un análisis de las 30 OPV tecnológicas más populares desde 2012 halló una caída media del 55% desde el máximo hasta el mínimo en su primer año. Los estrenos calientes se enfrían; la única cuestión es hasta dónde llega el cierre del primer día antes de que empiece el enfriamiento. Existe además un riesgo de cola más discreto para Anthropic: un análisis ha planteado la posibilidad de un deslizamiento hacia diciembre, y un deslizamiento más allá de Nochevieja entregaría el título a SpaceX por defecto, ya que solo cuentan las OPV completadas en 2026.

Mi propia lectura se inclina hacia el mercado, por poco. Doy a SpaceX un 65% de probabilidades de conservar la corona, cerca de su precio de mercado del 66,5%, porque la aritmética anterior es también la aritmética del mercado. La gira de presentación de la semana del 9 de noviembre es la prueba real: si las instituciones devuelven la operación hacia los 2 billones, una subida del primer día como la que disfrutó la propia SpaceX superaría la barrera, y yo revisaría mi juicio con rapidez. Hasta entonces, la carga de la prueba recae en el aspirante. SpaceX no necesita hacer nada en absoluto para ganar esta carrera. Solo necesita que el primer día de Anthropic sea corriente.