ホルムズ海峡：イランが2日以内の再開を提案——代償は制裁解除

ブレント原油は今週、自分自身と議論を続けていた。水曜日に1バレル104ドル近くで始まり、木曜日にはイランをめぐる8か月に及ぶ戦争を終わらせる合意が近いとの見方から約9％下落して94ドル前後となり、金曜日にはテヘランがホルムズ海峡でさらに3隻のタンカーが攻撃されたと報告したことで99.90ドルまで戻した。3日のうちに市場は和平合意を織り込み、次に戦争拡大を織り込み、最後にその中間で落ち着いた。どちらの未来を信じればよいのか分からないままに。

この乱高下の理由は、一つの提案だった。イランのアッバス・アラグチ外相は先週土曜日、アルジャジーラに対し、カタールの仲介者とまとめた計画によりホルムズ海峡を2日以内に再開できると語った。テヘランが9月に最初に提案した7日から大幅に短縮されたものだ。月曜日には外務省のエスマイル・バガエイ報道官がこの短縮された日程を確認した。手順は明確だ。まずワシントンが動き、イラン諸港に対する海上封鎖を解き、イラン産原油の販売免除を復活させ、新たな制裁を取り消す。2日目にイランが海峡を再開し、テヘランの条件が確認され次第、核問題の協議に入る。仲介役のカタールは、凍結された60億ドル超のイラン資産の解放も求めている。

これは本物の提案であり、同時に値札でもある。2日間のカウントダウンは提案がなされた瞬間から始まるのではない。ワシントンが先に支払ったときに始まるのだ。そしてワシントンはすでに一度断っている。9月、ドナルド・トランプ大統領はこの7段階計画を拒否した。JD・バンス副大統領は月曜日、双方が「確かにいくらか前進した」と述べ、トランプ氏はワシントンにイランを直ちに攻撃する計画はなく、「われわれは望むものをほぼすべて手にしているようだ」と語った。同じ息で「重い一撃」の可能性も残し、急いではいないとも述べた。ドーハでの協議後に草案が回覧されているとされるが、それは依然として草案にすぎず、短縮版の計画に対する公開の回答はまだない。

その間、海峡そのものの状況は悪化し続けている。イラン革命防衛隊は、ホルムズ南方で4隻のタンカーが機雷で破壊されたと述べたが、独立した確認は得られていない。イランは木曜日にもさらに3隻のタンカーが攻撃されたと報告し、英国の海上貿易機関は石油を運ぶ船舶への攻撃がほぼ記録的なペースで続いていると数えている。ANZのシニア・コモディティ・ストラテジスト、ダニエル・ハインズ氏は、海峡を通る石油の流れが輸送能力の60％未満にとどまっていると推定する。通常なら世界の海上石油の5分の1が通るこの要衝が、半分強の速度でしか機能しておらず、この状態が1週間続くごとに、リスクプレミアムはそこを通るすべての貨物の価格に染み込んでいく。

今週本当に奇妙なのは、現物の石油市場と外交の市場が逆方向に動いていることだ。JPモルガンの推計では、世界の石油市場は10月に日量140万バレルの供給過剰で、9月の110万バレルから拡大した。中東の輸出は3月の低水準である日量980万バレルから約2070万バレルまで回復し、戦争開始以来、世界の需要は日量約330万バレル減少した。イラン自身の石油輸出はほぼゼロだ。需給の計算からすれば、原油は下がるはずだ。それを100ドル近くにとどめているのは海峡であり、海峡への脅威であり、海峡の値段なのだ。

賭け市場も、私と同じ読みをしている。合意は可能だが、可能性は低く、すぐには来ない。Polymarketでは、11月30日までの米イラン間のホルムズ合意が約17.5％、年末までが36.5％で取引され、海峡の輸送が12月31日までに正常に戻る確率はわずか9.5％だ。私は11月30日までのホルムズ合意の確率を20％と見る。仲介は本物で、日程は確かに短くなり、双方にやめる理由がある。しかし代償は制裁解除、凍結資産の解放、封鎖の終了であり、支払いを求められている側は同じ計画をすでに一度拒否し、急いではいないと述べている。

この戦争における海峡の役割の変化に注目する価値がある。年初にはそれは脅威だった。イランが閉鎖するかもしれない水路だ。今やそれは公然と交渉の切り札となっている。テヘランは、自ら制限している通行を売り戻しており、その値段は7段階計画に書き込まれている。これは戦争そのものより狭く、正直な交渉であり、狭い交渉の方がときにまとまるものだ。だがワシントンが答えるまでは、市場は今週と同じことを繰り返すだろう。合意への期待で下がり、攻撃の証拠で上がり、その間の不確実性に1バレル100ドルを支払い続けるのだ。