호르무즈 해협: 이란, 이틀 내 재개방 제안 — 대가는 제재 해제

브렌트유는 이번 주 내내 스스로와 논쟁을 벌였다. 수요일 배럴당 104달러 부근에서 출발해, 목요일에는 이란을 둘러싼 8개월 전쟁을 끝낼 합의가 가깝다는 베팅에 약 9% 급락해 94달러 부근까지 떨어졌다가, 금요일에는 테헤란이 호르무즈 해협에서 유조선 3척이 추가로 공격받았다고 밝히면서 99.90달러까지 되올랐다. 사흘 만에 시장은 평화 합의를 가격에 반영했다가, 더 큰 전쟁을 가격에 반영했다가, 그 사이 어딘가에 머물렀다. 어느 미래를 믿어야 할지 모른 채.

이 널뛰기의 이유는 하나의 제안으로 도착했다. 이란의 아바스 아라그치 외무장관은 지난 토요일 알자지라에 카타르 중재자들과 마련한 계획에 따라 호르무즈 해협을 이틀 안에 재개방할 수 있다고 말했다. 테헤란이 9월에 처음 제안한 7일에서 크게 단축된 것이다. 월요일에는 에스마일 바가이 외무부 대변인이 이 단축된 일정을 확인했다. 순서는 정확하다. 워싱턴이 먼저 움직여 이란 항구에 대한 해상 봉쇄를 끝내고, 이란산 원유 판매 면제를 복원하며, 새로운 제재를 취소한다. 이란은 둘째 날 해협을 재개방하고, 테헤란의 조건이 확인되면 핵 프로그램 협상에 들어간다. 중재자인 카타르는 동결된 60억 달러 이상의 이란 자산 해제도 추진하고 있다.

이것은 진짜 제안이며, 동시에 가격표이기도 하다. 이틀 카운트다운은 제안이 나왔을 때 시작되는 것이 아니다. 워싱턴이 먼저 대가를 지불할 때 시작된다. 그런데 워싱턴은 이미 한 번 거절했다. 도널드 트럼프 대통령은 9월에 이 7단계 계획을 거부했다. JD 밴스 부통령은 월요일 양측이 "확실히 어느 정도 진전을 이뤘다"고 말했고, 트럼프 대통령은 워싱턴이 이란을 당장 공격할 계획이 없으며 "우리가 원하는 것을 거의 다 얻고 있는 것 같다"고 말했다. 그러면서도 "강력한 타격" 가능성을 열어두고 서두르지 않겠다고 했다. 도하 회담 뒤 초안이 회람되고 있다는 말이 있지만, 그것은 여전히 초안일 뿐이며, 단축된 계획에 대한 공개 답변은 아직 없다.

그 사이 해협 자체의 상황은 계속 악화되고 있다. 이란 혁명수비대는 호르무즈 남쪽에서 유조선 4척이 기뢰에 파괴됐다고 밝혔으나, 독립적으로 확인되지는 않았다. 이란은 목요일에도 유조선 3척이 추가로 공격받았다고 보고했고, 영국 해상무역기구는 유조선을 겨냥한 사건이 거의 기록적인 속도로 이어지고 있다고 집계했다. ANZ의 수석 원자재 전략가 대니얼 하인즈는 해협을 통한 원유 흐름이 수송 능력의 60% 미만으로 떨어졌다고 추정한다. 평소 세계 해상 원유의 5분의 1이 지나가는 이 병목이 절반을 조금 넘는 속도로만 기능하고 있으며, 이런 상태가 일주일 이어질 때마다 위험 프리미엄은 그곳을 지나는 모든 화물의 가격에 스며든다.

이번 주에 정말 이상한 점은 실물 석유 시장과 외교 시장이 정반대 방향으로 움직이고 있다는 것이다. JP모건은 세계 시장이 10월에 하루 140만 배럴 공급 과잉이었으며, 9월의 110만 배럴에서 확대됐다고 추정한다. 중동 수출은 3월 저점인 하루 980만 배럴에서 약 2,070만 배럴까지 회복했고, 전쟁 시작 이후 세계 수요는 하루 약 330만 배럴 줄었다. 이란 자체의 원유 수출은 거의 제로에 가깝다. 수급의 산술로만 보면 유가는 내려야 한다. 유가를 100달러 부근에 붙잡고 있는 것은 해협, 해협에 대한 위협, 해협의 가격이다.

베팅 시장도 나와 같은 판단을 하고 있다. 합의는 가능하지만, 가능성은 낮고, 곧 오지 않는다. 폴리마켓에서 11월 30일까지 미국과 이란의 호르무즈 합의는 약 17.5%에 거래되고, 연말까지는 36.5%로 오르며, 해협 수송이 12월 31일까지 정상으로 돌아올 확률은 불과 9.5%다. 나는 11월 30일까지 호르무즈 합의가 이뤄질 확률을 20%로 본다. 중재는 진짜이고, 일정은 확실히 짧아졌으며, 양측 모두 멈출 이유가 있다. 그러나 대가는 제재 해제, 동결 자산 해제, 봉쇄 종료이며, 대가를 치르라는 요구를 받은 쪽은 이미 같은 계획을 한 번 거부했고 서두르지 않겠다고 말했다.

이 전쟁에서 해협의 역할이 어떻게 바뀌었는지 주목할 만하다. 연초에는 해협이 위협이었다. 이란이 폐쇄할 수도 있는 수로였다. 이제 해협은 공공연한 협상 카드가 됐다. 테헤란은 스스로 제한하고 있는 통행권을 되팔고 있으며, 그 가격은 7단계 계획에 적혀 있다. 이것은 전쟁 자체보다 좁고 정직한 협상이며, 좁은 협상이야말로 때로 타결되는 협상이다. 그러나 워싱턴이 답할 때까지 시장은 이번 주와 같은 일을 반복할 것이다. 합의 기대에 하락하고, 공격 증거에 상승하며, 그 사이의 불확실성에 배럴당 100달러를 지불하는 것이다.