"캘리포니아 주민발의안 40: 여론조사 48%의 억만장자세, 시장은 24.5%만 매긴다"
캘리포니아 유권자들의 투표까지 8일이 남았다. 같은 사건을 설명해야 할 두 숫자 사이의 간극이 자꾸 머릿속을 맴돈다. 2026년 8월 UC버클리 IGS 조사에서는 일회성 억만장자세인 주민발의안 40에 대한 지지가 48%, 반대 41%, 미결정 11%였다. 그런데 Polymarket에서 캘리포니아 2026년 선거에서 억만장자 부유세가 통과할지를 묻는 시장은 10월 26일 기준으로 '찬성'을 겨우 24.5%에 매기고 있다. 여론조사 7%포인트 우위와 4분의 1의 시장 확률이 둘 다 전체 이야기일 수는 없다. 그 차이가 나는 이유가 어느 숫자보다 흥미롭다. 여론조사는 유권자가 무슨 말을 하는지를 재고, 시장은 어떤 안건이 실제로 법이 되기 위해 모든 것이 제대로 풀려야 한다는 사실에 가격을 매기기 때문이다.
주민발의안 40, 즉 2026년 억만장자세법은 순자산 10억 달러 이상인 캘리포니아 주민에게 최대 5%의 일회성 세금을 부과한다. 거주지는 2026년 1월 1일 기준으로 확정되고 순자산은 2026년 12월 31일 기준으로 평가되므로, 1월 이후 주를 떠나도 피할 수 없다. 부동산, 연금, 대부분의 퇴직 계좌는 대체로 제외되고, 사업체, 증권, 미술품, 수집품, 지식재산은 과세 대상이다. 대상은 약 200명에 불과하며, 지지자들에 따르면 이들의 재산을 합치면 약 2조 3천억 달러에 이른다. 세수의 90%는 보건의료에, 10%는 교육이나 식량 지원에 쓰인다. 지지자들은 약 1천억 달러의 세수를 전망하지만, 입법분석관실은 훨씬 신중해서 수년에 걸쳐 수백억 달러의 일시적 증가에 그치고, 억만장자들이 떠나거나 재산을 재편하면 연간 10억 달러 미만의 소득세 감소가 뒤따를 수 있다고 본다. 보건의료를 앞세우는 것은 의도적이다. 이 돈은 300만 명 이상의 캘리포니아 주민을 메디케이드에서 밀어낼 것으로 지지자들이 말하는 연방 메디케이드 대폭 삭감을 메우는 재원으로 제시된다. 발의 단체인 SEIU 의료노동자 서부지부는 필요 수의 거의 두 배인 980,438명의 유효 서명을 모았고, 버니 샌더스 상원의원과 로 칸나 하원의원이 찬성 운동에 나섰다.
그렇다면 시장은 왜 여론조사 우위를 의심하는가? 첫째 이유는 투표용지 자체에 내장된 함정이다. 같은 투표용지의 발의안 41과 42에는 충돌 조항이 있다. 둘 중 하나라도 발의안 40보다 많은 찬성표를 얻으면, 발의안 40이 과반을 얻어도 제동이 걸릴 수 있다. "발의안 40을 지지하십니까"라고 묻는 여론조사는 이런 경우에 가격을 매기지 않는다. 둘째는 반대 진영의 면면이다. 민주당 소속 개빈 뉴섬 주지사가 직접 반대 운동에 나섰고 캘리포니아 상공회의소도 함께하고 있으며, 주민투표 안건에서 막판에 결정하는 유권자들은 오래전부터 반대 쪽으로 기우는 경향이 있다. 셋째는 소송이다. 민간 기업에 대한 새로운 평가 규칙을 갖춘 소급 적용 부유세는 헌법 소송의 거의 확실한 표적이 되며, 트레이더들은 "투표함에서 이기고 법정에서 지는" 가능성을 할인한다.
여론조사를 지지하는 논거도 있으며, 시장 가격이 시사하는 것보다 강하다. 조직적인 선거운동에 뒷받침된 7%포인트 우위는 반올림 오차가 아니라 진짜 우위이고, 거주지 고정은 가장 흔한 반론을 약화시킨다. 10월에 이사한다고 이 세금을 피할 수 없는 것은 거주지가 1월에 확정됐기 때문이다. 서명 수는 유권자를 동원할 줄 아는 조직의 존재를 보여주며, 보건의료 논거는 찬성 진영에 불평등에 대한 추상적 불만이 아니라 구체적인 이유를 제공한다. 내 판단은 두 숫자 사이에 있다. 발의안 40의 통과 가능성을 약 30%로 본다. 시장 가격 24.5%보다 높은 것은 여론조사 우위가 진짜이기 때문이지만, 여론조사가 내포한 승률보다는 훨씬 낮다. 충돌 조항, 막판 미결정층의 반대 이동, 조직적인 반대는 여론조사가 결코 적용하지 않는 할인 요인들이기 때문이다.
시장 자체도 신탁이 아니라 증거의 한 조각으로 기록해 둘 가치가 있다. Polymarket의 "캘리포니아 2026년 선거에서 억만장자에 대한 일회성 부유세가 통과할 것인가"라는 시장은 총 약 420만 달러가 거래됐고, 지난 24시간 동안 약 24만 9천 달러가 오갔다. 선거에서 억만장자에 대한 일회성 세금을 담은 발의안이 통과하면 '찬성'으로 결제되며, 투표용지에서 이에 해당하는 것은 발의안 40뿐이다. 11월 3일 결과가 어떻든, 그것은 한 주의 예산을 넘어서는 문제에 대한 평결이 된다. 유권자들이 소득이나 소비가 아니라 부 자체에 과세하는 것을 받아들일 것인가, 그리고 캘리포니아가 찬성하면 다른 주들이 이를 모방할 것인가. 통과하면 모방의 물결이 일 것이고, 근소한 차이로 부결되면 이 아이디어는 트레이더들에게 할인 요인을 줬던 충돌 조항 없이 더 깔끔한 형태로 돌아올 것이다. 48%와 24.5% 사이의 간극은 선거 당일 밤에 판가름 나며, 나의 예측은 아래에 기록해 두었다.