"미국의 이란 봉쇄: 시장은 호르무즈가 닫힌 채 연말까지 봉쇄가 끝나지 않을 것으로 본다"

호르무즈 해협은 이름만 빼고 닫혀 있다. 그리고 예측 시장은 패닉도 낙관도 아닌 이야기를 전하고 있다. 대치는 계속될 것이라는 이야기다. 10월 26일에 확인한 Polymarket 가격 묶음에 담긴, 조용하지만 값비싼 메시지가 바로 그것이다. 트레이더들은 미국이 이란에 대한 해상 봉쇄 종료를 12월 31일까지 발표할 확률을 34.7%, 10월 31일까지 발표할 확률을 5.5%로 보고 있다. 시장의 읽기로는 봉쇄가 며칠 안에 풀릴 것 같지 않고, 몇 주 안에도 아마 풀리지 않는다.

봉쇄는 7월에 시작됐다. 7월 13일 트럼프 대통령은 이란 선박과 이란 고객의 선박을 대상으로 미국의 해상 봉쇄를 재개하겠다고 발표했다. 10월 초까지 미 중부사령부는 상선 4척을 무력화하고, 135척을 되돌려보내고, 혁명수비대 그림자 네트워크와 연결된 유조선 10척을 파괴했다고 밝혔다. 한편 해협은 상업 수로로서 사실상 기능을 멈췄다. IMF PortWatch에 따르면 10월 18일의 통항은 단 4척으로, 위기 이전 기준인 하루 85척과 비교가 안 된다. 국제해사기구(IMO)는 10월에 호르무즈 해협에서 상선에 대한 공격이 27건 있었다고 확인했다. 분쟁 시작 이후 월간 최다 기록이다. 브렌트유는 116.72달러에 마감해 직전 거래일보다 3.14% 올랐는데, 이 가격에는 이미 전쟁 프리미엄이 들어 있다.

외교는, 그렇게 부를 수 있다면, 모순되는 두 갈래로 굴러가고 있다. 10월 18일 이란의 압바스 아라그치 외무장관은 바그다드에서 7일 이내에 해협을 재개하겠다는 이란의 제안이 여전히 유효하다고 말했다. 이어 사우디 매체는 테헤란이 파키스탄을 중재자로 내세워, 워싱턴이 봉쇄를 해제하면 해협을 열겠다고 제안했다고 보도했다. 10월 25일 혁명수비대 계열 타스님 통신은 미국이나 파키스탄에 그런 제안이 이루어진 적이 없다고 부인하며 보도를 "거짓이자 날조"라고 불렀다. 트럼프 대통령은 두 문을 동시에 열어 두고 있다. 이란과의 합의가 여전히 가능하다고 말하면서도, "어쩌면 내일" 새로운 타격을 승인할 수 있다고 말하고, 테헤란이 동의하지 않으면 "또 하나의 작은 에픽 퓨리"가 있을 것이라고 경고했으며, 세 번째 항모전단과 약 1만 명의 수병·해병을 이 지역에 추가 배치했다. 혁명수비대는 해협을 장악하고 있다고 주장하며, 450만 배럴이 넘는 원유를 실은 슈퍼탱커 2척이 무허가 항로에서 기뢰에 부딪혔다고 말하는데, 독립 관측자들은 이를 확인하지 않았다.

이 가격들을 함께 읽으면 단일 숫자보다 훨씬 많은 정보를 담은 윤곽이 드러난다. 트레이더들은 임박한 전쟁을 가격에 반영하지 않고 있다. 타격 위협과 항모 증강에도 불구하고 2027년 이전 미국의 이란 침공 확률은 18.5%에 불과하다. 임박한 평화도 반영하지 않고 있다. 12월 31일까지 해협 교통이 정상화될 확률은 11.5%에 불과하고, 그때까지 봉쇄가 끝날 확률은 3분의 1 정도다. 그들이 가격에 반영하고 있는 것은 소모적인 현상 유지다. 일종의 휴전이 85.5%의 확률로 10월 31일까지 유지되는 동안 근본적인 것은 아무것도 변하지 않는 상태다. 10월 31일 봉쇄 가격(5.5%)과 12월 31일 가격(34.7%) 사이의 간격은, 어떤 단일 사건이 아니라 시간만이 이 대치를 누그러뜨릴 수 있으며 그것도 '아마도'에 불과하다는 시장의 말이다.

그래서 내 예측은 현상 유지가 해를 넘길 것이라는 것이다. 미국은 2026년 12월 31일까지 이란에 대한 해상 봉쇄의 종료를 공개적으로 발표하지 않을 것이다. 확률은 62%로 본다. 시장이 '아니오'에 대해 시사하는 65.3%보다 조금 낮다. 이 작은 할인은 의도적이다. 트럼프 대통령은 합의가 여전히 테이블 위에 있다고 공개적으로 밝혀 왔고, 아라그치 장관의 7일 제안은 공식적으로 철회된 적이 없으며, 진정한 합의는 정의상 봉쇄를 끝낸다. 그래서 '예'로 가는 길은 좁지만 실제로 존재한다. 하지만 증거의 무게는 반대 방향을 가리킨다. 테헤란은 새로운 제안 자체가 존재하지 않는다고 막 부인했고, 워싱턴은 군함을 빼는 대신 늘리고 있으며, 시장 자체도 며칠 안에 발표가 나올 가능성을 거의 보지 않고 있다. 3개월의 봉쇄, 닫힌 해협, 기록적인 선박 공격의 달을 이미 버텨낸 대치가 새해 전에 스스로 풀릴 것 같지 않다. 내가 틀렸다면 가장 가능성 있는 틀림은 동시에 가장 환영할 만한 것이다. 예고 없이 조용히 발표되는 합의가 봉쇄를 상수가 아니라 각주로 만드는 경우다.