"米イラン封鎖：市場はホルムズ海峡の年内解除なしと見る"

ホルムズ海峡は名目上は閉鎖されていないが、実質的には閉ざされている。そして予測市場が語る物語は、パニックでも楽観でもない。対立は続く、というものだ。10月26日に確認したPolymarketの一連の価格に込められた、静かだが代償の大きいメッセージがそれだ。トレーダーは、米国がイランに対する海上封鎖の終了を12月31日までに発表する確率をわずか34.7%、10月31日までに発表する確率を5.5%と見ている。市場の読みでは、封鎖は数日では解かれず、数週間でもおそらく解かれない。

封鎖は7月に始まった。7月13日、トランプ大統領は、イラン船籍およびイラン顧客の船籍を対象とする米国の海上封鎖を再開すると発表した。10月初めまでに、米中央軍は商船4隻の航行能力を奪い、135隻をUターンさせ、革命防衛隊の影のネットワークにつながるタンカー10隻を破壊したと発表した。一方、海峡は商業水路として事実上機能を停止している。IMFのPortWatchによれば、10月18日の通航はわずか4隻で、危機前の基準である1日85隻とはかけ離れている。国際海事機関（IMO）は、10月にホルムズ海峡で商船に対する攻撃が27件あったことを確認した。紛争開始以来、月間最多だ。ブレント原油は116.72ドルで引け、前営業日比3.14%の上昇で、この価格にはすでに戦争プレミアムが含まれている。

外交は、もしそう呼べるなら、矛盾する2つの軌道を走っている。10月18日、イランのアッバース・アラグチ外相はバグダッドで、海峡を7日以内に再開するというイランの提案は依然として有効だと述べた。続いてサウジアラビアのメディアは、テヘランがパキスタンを仲介者として、封鎖解除と引き換えに海峡を開く提案を米国に行ったと報じた。10月25日、革命防衛隊系のタスニム通信は、米国にもパキスタンにもそのような提案は行っていないと否定し、報道を「嘘と捏造」と呼んだ。トランプ大統領は両方の扉を同時に開けたままにしている。イランとの合意は依然として可能だと述べる一方で、新たな攻撃を「明日にも」承認する可能性に言及し、テヘランが合意しなければ「もう一度ちょっとしたエピック・フューリー」を加えると警告し、第3の空母打撃群と約1万人の水兵・海兵隊員を地域に増派した。革命防衛隊は海峡を掌握していると主張し、合計450万バレル超の原油を積んだスーパー・タンカー2隻が無許可の航路で機雷に触れたとしているが、独立した観測者はこれを確認していない。

これらの価格をあわせて読むと、単独の数字よりも多くの情報を持った輪郭が浮かぶ。トレーダーは差し迫った戦争を織り込んでいない。攻撃の脅しと空母の増派にもかかわらず、2027年までの米国のイラン侵攻はわずか18.5%だ。差し迫った平和も織り込んでいない。12月31日までに海峡の交通が正常化する確率は11.5%にすぎず、封鎖が年内に終わる確率も3分の1ほどだ。織り込まれているのは、消耗する現状維持だ。名目上の停戦が85.5%の確率で10月31日まで持ちこたえる一方で、根本的なものは何も変わらない。10月31日の封鎖価格（5.5%）と12月31日の価格（34.7%）の差が語るのは、単独の出来事ではなく時間だけがこの対立を和らげるかもしれないということであり、それもせいぜい「かもしれない」にすぎないということだ。

だから私の予測は、現状が年を越えて続くというものだ。米国は2026年12月31日までにイランに対する海上封鎖の終了を公に発表しない。確率は62%とする。市場の「No」が示唆する65.3%より少し低い。この小さな割り引きは意図的だ。トランプ大統領は合意が依然としてテーブルにあると公言し、アラグチ外相の7日間提案は正式に撤回されたことがなく、本物の合意は定義上、封鎖を終わらせる。だから「Yes」への道は狭いながらも現実に存在する。だが証拠の重みは逆を指している。テヘランは新たな提案の存在そのものを否定したばかりで、ワシントンは軍艦を減らすどころか増やしており、市場自体も数日以内の発表の可能性をほとんど見ていない。3か月の封鎖、海峡の閉鎖、記録的な攻撃の月をすでに耐え抜いた対立が、新年前に自然に解けるとは思えない。もし私が間違っているとすれば、最もありうる間違い方は、同時に最も歓迎すべきものだ。予告なしに静かに発表される合意が、封鎖を常態ではなく脚注に変える、というものだ。