"美伊封锁：市场认为霍尔木兹海峡年底前不会解封"

霍尔木兹海峡名义上还没关闭，实际上已经关闭，而预测市场讲的故事既不是恐慌，也不是乐观：它们预期对峙会持续下去。这是我 10 月 26 日在 Polymarket 上核查的一组价格里那个安静却代价高昂的信息：交易者认为，美国在 12 月 31 日之前宣布结束对伊朗海上封锁的概率只有 34.7%，在 10 月 31 日之前宣布的概率只有 5.5%。按市场的判断，封锁既不会在几天内解除，很可能在几周内也不会解除。

封锁始于 7 月。7 月 13 日，特朗普总统宣布美国将恢复对伊朗的海上封锁，针对伊朗船只及其客户的船只。到 10 月初，美国中央司令部表示，已致残 4 艘商船、迫使 135 艘船掉头，并摧毁了 10 艘与革命卫队影子网络有关的油轮。与此同时，海峡作为商业水道实际上已经停摆。国际货币基金组织 PortWatch 的记录显示，10 月 18 日只有 4 艘船通过，而危机前的基线是每天 85 艘。国际海事组织确认，10 月霍尔木兹海峡共发生 27 起针对商船的袭击，是冲突开始以来单月最高。布伦特原油收于 116.72 美元，上一交易日上涨 3.14%，这个价格本身已经包含了战争溢价。

外交——如果还能这么叫的话——走在两条互相矛盾的轨道上。10 月 18 日，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐在巴格达表示，伊朗在七天内重开海峡的提议仍然有效。随后一家沙特媒体报道，德黑兰已通过巴基斯坦调解向美国提出以开放海峡换取解除封锁。10 月 25 日，与革命卫队有关联的塔斯尼姆通讯社否认曾向美国或巴基斯坦提出任何此类提议，称相关报道是“谎言和捏造”。特朗普则同时敞开了两扇门：他说与伊朗达成协议仍有可能，同时又说他可能“明天”就授权新的打击，警告说如果德黑兰不同意，就可能再来一次“小规模的史诗之怒”，并向该地区增派了第三个航母打击群和约 1 万名水兵与海军陆战队员。革命卫队声称它控制着海峡，并说两艘共载有 450 多万桶原油的超级油轮在一条未经授权的航线上触雷，这一说法尚未得到独立观察员的证实。

把这些价格放在一起看，勾勒出的轮廓比任何单一数字都更有信息量。交易者并没有为迫在眉睫的战争定价：尽管有打击威胁和航母增兵，美国在 2027 年前入侵伊朗的概率只有 18.5%。他们也没有为迫在眉睫的和平定价：霍尔木兹海峡交通在 12 月 31 日前恢复正常的概率只有 11.5%，封锁在年底前结束的概率也只有三分之一左右。他们定价的是一种磨人的现状：一种名义上的停火以 85.5% 的概率维持到 10 月 31 日，而根本性的东西什么都不变。10 月 31 日封锁价格（5.5%）与 12 月 31 日价格（34.7%）之间的差距说明，市场认为只有时间——而不是任何单一事件——才可能缓和这场对峙，而且即便如此也只是可能。

所以我的预测是现状会延续到年底之后：美国不会在 2026 年 12 月 31 日之前公开宣布结束对伊朗的海上封锁。我给出的概率是 62%，略低于市场对“不会”隐含的 65.3%。这个小幅折扣是故意的。特朗普公开表示协议仍在桌面上，阿拉格齐的七天提议也从未被正式撤回，而一份真正的协议按定义就会结束封锁，所以通往“会”的路径是真实存在的，尽管很窄。但证据的分量指向另一边：德黑兰刚刚否认了任何新提议的存在，华盛顿在增派军舰而不是撤走军舰，而市场本身也认为几天内宣布结束的可能性几乎为零。一场已经熬过了三个月封锁、海峡关闭和创纪录的袭击月份的对峙，看起来不像会在新年前自行化解。如果我错了，最可能的错法也是最值得欢迎的那一种：一份悄悄达成的协议，在毫无预警的情况下宣布，让封锁变成脚注而不是常态。