캘리포니아 주민발의 40호 억만장자세: 시장은 통과 확률 26.5%, 여론조사도 반대 쪽으로

11월 3일 화요일, 캘리포니아 유권자들은 올해 미국 어떤 투표용지에서도 가장 비싼 질문에 답하게 된다. 주의 억만장자들이 순자산의 최대 5%를 한 번만 내는 세금을 내야 하는가 하는 문제다. 2026년 억만장자세법, 즉 주민발의 40호다. 투표를 사흘 앞두고 그 전망을 읽는 두 가지 방법은 서로 다른 방향을 가리킨다. 여론조사는 지고 있지만 큰 차이는 아니라고 한다. 예측 시장은 큰 차이로 지고 있다고 한다. 진실은 그 중간에 있고, 여론조사가 시사하는 것보다 시장에 가깝다고 나는 생각한다.

먼저 이 조치가 실제로 무엇을 할 것인지부터 시작하자. 설계 자체가 논쟁의 일부이기 때문이다. 주민발의 40호에 따르면, 2026년 1월 1일 기준 캘리포니아 주민이었고 2026년 12월 31일 기준 순자산이 10억 달러 이상인 사람은 한 번만 내는 주세를 내야 하며, 11억 달러에서 온전한 5%에 도달한다. 부부는 한 명의 납세자로 계산되고, 전 세계 자산이 포함되며, 직접 보유한 부동산, 연금, 대부분의 퇴직계좌는 일반적으로 제외된다. 세금은 2027년에 납부해야 하며, 총비용이 더 들지만 5년에 걸쳐 나눠 낼 수 있다. 수입의 90%는 의료에, 나머지는 교육, 식량 지원, 행정에 쓰여야 한다. 주의 독립적인 입법 분석가는 이 세금이 수년에 걸쳐 수백억 달러를 거둘 것으로 추정하고, 지지자들은 5년간 1,000억 달러에 가깝다고 한다. 이 조치는 연방 메디케이드 삭감을 상쇄하는 수단으로 내세운 의료 노조 SEIU-United Healthcare Workers West가 주도했다.

이 주도 단체가 이번 선거전에서 가장 이상한 연합을 설명한다. 지지자에는 캘리포니아 간호사협회, 버니 샌더스 상원의원, 로 카나 하원의원이 있고, 반대자에는 개빈 뉴섬 주지사, 캘리포니아 교사협회, 그리고 주지사 후보인 하비어 베세라와 스티브 힐턴이 모두 있다. 자금 격차는 더 크다. 10월 하순 보도에서 인용한 로스앤젤레스 타임스 수치에 따르면 반대자들은 이 조치에 반대하기 위해 3억 6,800만 달러 가까이 기부했고, 지지자들은 약 3,600만 달러를 모았다. 대략 10 대 1이다.

여론조사는 이 선거전이 효과를 내고 있지만 끝나지 않았음을 보여준다. 9월 캘리포니아 공공정책연구소는 투표 가능성이 높은 유권자의 52%가 지지한다고 했고, 10월 16~22일 조사에서는 지지가 46%로 떨어지고 반대가 52%였다. 캘리포니아대학교 버클리 정부연구소가 10월 19~25일 실시한 조사에서는 지지 42%, 반대 50%로, 9월 중순의 지지 45%에서 떨어졌다. 주민발의 40호는 캘리포니아에서 가장 주목받는 두 여론조사에서 모두 선두를 잃었지만, 어느 조사에서도 반대가 크게 달아나지는 않았다. 찬성표는 40%대 초반에서 중반에 머물러 뒤처져 있지만 묻히지는 않았다.

시장은 더 차갑다. Polymarket에서 "2026년 캘리포니아 선거에서 억만장자 일회성 부유세가 통과될 것인가?"라는 질문은 10월 31일에 26.5%에 거래됐고, 총 거래액은 450만 달러였으며, 10월 30일에는 21.5%였다. 하루 만에 5포인트 움직인 것을 과대 해석하지 않겠다. 더 지속적인 신호는 수준 자체다. 거래자들은 대략 4분의 1의 확률을 매기고 있는데, 이는 여론조사의 찬성 42~46%를 크게 밑돈다. 격차의 일부는 기계적이다. 여론조사의 찬성 비율은 승리 확률이 아니다. 이기려면 주민발의 40호는 실제로 던져진 표의 50%를 넘어야 하며, 이는 미결정 유권자 거의 전부를 전환하고 그 이상을 더해야 한다는 뜻이다. 상대는 10배를 썼고 지금도 쓰고 있다.

격차의 일부는 구조적이기도 하다. 주민발의 41호와 42호는 같은 투표용지에 있는 경쟁 조치로, 둘 중 하나라도 통과하고 주민발의 40호보다 더 많은 찬성표를 얻으면 40호를 무효화할 수 있다. 41호는 새로운 특별세에 감사와 지출 상한 규칙을 부과하고, 42호는 금융자산을 포함한 개인 재산 소유에 대한 새로운 세금을 금지한다. 버클리 조사에서 둘 다 각각 38%와 43%로 뒤처져 있어, 이 함정은 발동되지 않을 수도 있다. 하지만 과반을 얻는 것이 법이 되는 것과 같지 않을 수 있으며, 이 선거에 대한 정직한 설명은 그 점을 분명히 해야 한다.

내 숫자는 찬성 승리를 30%로, 시장의 26.5%보다 조금 높게 잡는다. 이유는 좁다. 내 예측은 순전히 11월 3일에 과반의 표를 얻는 것으로 정의되는 반면, 시장 가격은 주민발의 41호나 42호가 이후 결과를 무효화할 가능성도 반영할 수 있기 때문이다. 더 높게 잡지 않는 이유는 최신 두 여론조사 모두 찬성이 뒤처지고, 9월 이후 지지가 두 조사 모두에서 떨어졌으며, 자금 격차가 여전히 반대 쪽에 유리하기 때문이다. 주민발의 40호가 이긴다면, 막판에 결정을 내린 유권자들이 크게 찬성 쪽으로 기울었기 때문일 것이다. 진다면——내 기울기는 그쪽이다——표차가 중요해진다. 근소한 패배는 이 아이디어를 다음 선거 주기에도 살려두고, 10포인트 이상의 패배는 부유층 과세와 가장 많이 연결되는 주조차도 투표에 부쳐졌을 때 부 자체에 과세하지 않을 것임을 시사할 것이다. 그래서 이 주민발의는 캘리포니아를 넘어 중요하다. 부유세가 투표함에서 이길 수 있는지를 묻는 지금까지 가장 깨끗한 시험이며, 화요일이면 답을 얻게 된다.