比特币跌破 8 万美元：11 月会跌到 72500 美元吗？

比特币以一个它并不喜欢的位置开启 11 月：跌破 8 万美元，而本应守住这一关口的买家突然安静了下来。香港时间 11 月 2 日上午，它在约 78500 美元附近交易，当日上涨约 1%，但仍低于上周失守的心理关口。本月余下时间的真正问题，不是比特币会不会反弹——它经常反弹——而是这次反弹下方的地板能否守住。我认为很有可能守不住，下一波下跌会触及 72500 美元。

10 月留下的伤口还很新鲜。10 月 29 日比特币还在 8 万美元附近，10 月 30 日就跌到约 76700 美元，当周五低点接近 76300 美元，原因是市场对据报 63 亿美元的币安安全事件作出反应，加上一波杠杆仓位清算。周末出现温和反弹，回到 78000 美元附近，但这次反弹的结构令我担忧：它看起来像是企稳，而不是走强——区间狭窄、信心不足，而 8 万美元这个曾在 10 月压制行情的天花板仍在头顶。

机构方面的证据指向同一方向，而且异常具体。根据 Farside 追踪的数据，美国现货比特币 ETF 在 10 月 30 日单日净流出 6.432 亿美元，其中贝莱德 IBIT 占 2.337 亿美元，富达 FBTC 占 2.01 亿美元。整个 10 月，ETF 净流出约 5.16 亿美元，逆转了 9 月约 26.5 亿美元的净流入。这不是偶然波动，而是轮换：9 月托起比特币的买家在 10 月退后了，而且至今没有回来。

技术面给这次轮换标出了一个具体位置。追踪日线图的分析师把主要需求区定在 75000 至 78000 美元，即时防线在 74900 至 76300 美元，并指出，一旦有效跌破 75000 美元，就会暴露出通道下沿约 72000 至 73000 美元的位置。还有一个更安静的链上警示：这波下跌已使价格接近持有 1 至 3 个月币种的平均成本，约 76000 至 76500 美元，也就是说最近的买家已接近盈亏平衡。处于盈亏平衡点的持有者最可能在价格再次下滑时卖出，需求区就是这样分阶段失守的，而不是一次性崩塌。

作为对照，预测市场对这一判断的定价几乎正好是一枚硬币的两面。11 月 2 日上午查看的 Polymarket 11 月价格梯子显示：比特币当月触及 80000 美元的概率为 81.5%，触及 85000 美元为 43.5%，跌至 75000 美元为 65.5%，跌至 72500 美元为 46.5%，跌至 70000 美元为 30.5%。放在一起看，这个梯子说明市场预期的是一个波动很大的 11 月，而不是平静的 11 月：重回 80000 美元上方很可能，跌破 75000 美元也很可能。我的判断落在这一区间之内，而不是之外。我预测的不是崩盘，而是 10 月已经出现过两次的那种抛售再来一次，把价格带穿一个脆弱的需求区，触及市场本身认为大约五五开的水平。

反对我的判断的理由同样真实，应该坦率地说出来。CryptoQuant 首席执行官指出，比特币的 Coinbase 溢价——Coinbase 上美元价与币安上 USDT 价之差——已跌至约负 0.2%的四年低点，上一次出现这一水平是 2022 年 11 月 FTX 崩盘之后，当时比特币正接近市场底部。他的解读是，看跌情绪已经强烈到反而看涨。恐惧与贪婪指数为 30，处于恐惧区间，历史上也曾标志转折点。而周末在 78000 美元附近的企稳，在周五低点之后，说明这个位置仍有买家。如果美国市场周一开盘后机构回归、ETF 资金流重新转正，那么重回 80000 美元上方、进而走向 82000 至 83000 美元的路径又短又清晰。

这正是我把概率定在 45% 而不是更高的原因。看跌证据——ETF 流出、80000 美元失守、持有者接近盈亏平衡的需求区，以及已让纳斯达克年内第三次进入调整的风险厌恶情绪——强于看涨证据，但只是略强。一周强劲的 ETF 净流入就会改变我的看法，因为那意味着 9 月的买家回来了。在那之前，举证责任在反弹一方，而不在破位一方。11 月将检验 75000 至 78000 美元究竟是地板还是悬崖边，我认为这块悬崖边会在本月结束前至少松动一次，跌到 72500 美元。