8万ドルを割ったビットコイン：11月に72500ドルまで下げるか

ビットコインは、好ましくない位置で11月を迎えた。8万ドルを割り込み、その水準を守るはずだった買い手が突然静かになったのだ。香港時間11月2日午前には約78500ドルで取引され、当日は約1%上昇したものの、先週失った心理的な節目を依然として下回っている。今月残りの本当の問いは、ビットコインが反発できるかどうかではない。反発はいつも起きる。問いは、その反発の下にある床が保つかどうかだ。私は保たない可能性が現実にあると考えており、次の下げで72500ドルに達すると思う。

10月の傷はまだ新しい。ビットコインは10月29日の8万ドル付近から10月30日には約76700ドルまで下落し、その金曜日の安値は76300ドル付近に達した。背景には、63億ドル規模と報じられたバイナンスのセキュリティ侵害への反応と、レバレッジ・ポジションの清算の波があった。週末には78000ドル付近への穏やかな回復があったが、その回復の形こそが私を心配させる。力強さではなく安定化に見える。値幅は狭く、確信は薄く、10月に相場を抑えた8万ドルの天井が依然として頭上にある。

機関投資家の証拠も同じ方向を指しており、しかも異例なほど具体的だ。Farsideの集計によると、米国の現物ビットコインETFは10月30日の1セッションで6億4320万ドルの純流出を記録し、ブラックロックのIBITが2億3370万ドル、フィデリティのFBTCがさらに2億100万ドルを占めた。10月全体では約5億1600万ドルの純流出となり、9月の約26億5000万ドルの純流入を逆転させた。これは一時的なぶれではなく、入れ替わりだ。9月にビットコインを支えた買い手は10月に後退し、まだ戻っていない。

テクニカル面は、この入れ替わりに具体的な住所を与えている。日足チャートを追うアナリストは、主要な需要ゾーンを75000〜78000ドル、目先の防衛線を74900〜76300ドルと位置づけ、75000ドルを明確に割り込めば、チャネルの下限である72000〜73000ドル付近が露出すると指摘する。もう一つ、静かなオンチェーンの警告もある。下落により、価格は1〜3カ月保有したコインの平均取得単価である約76000〜76500ドルに近づいた。つまり、直近の買い手は今や損益分岐点付近にいる。損益分岐点付近の保有者は、価格が再び滑れば最も売りやすい。需要ゾーンは一度に崩れるのではなく、段階的にこうして破れるのだ。

参考までに、予測市場はこの判断をほぼコイン投げと評価している。11月2日午前に確認したPolymarketの11月価格ラダーでは、当月中にビットコインが80000ドルに達する確率が81.5%、85000ドルに達する確率が43.5%、75000ドルまで下げる確率が65.5%、72500ドルまで下げる確率が46.5%、70000ドルまで下げる確率が30.5%だった。まとめると、このラダーは市場が穏やかな11月ではなく、幅の広い11月を予想していることを示している。80000ドル超への復帰も、75000ドル割れも、どちらも起こりやすい。私の予想はその範囲の内側にある。暴落を予想しているのではない。10月にすでに2回起きたような売りがもう一度起き、脆い需要ゾーンを突き抜けて、市場自体がほぼ五分五分と評価する水準に達すると予想しているのだ。

私の予想に反する論拠も本物であり、率直に述べるべきだ。CryptoQuantのCEOは、ビットコインのCoinbaseプレミアム（Coinbaseのドル価格とバイナンスのUSDT価格の差）が約マイナス0.2%と4年ぶりの低水準に落ち込んだことを指摘した。この水準が最後に見られたのは、FTX崩壊後の2022年11月で、ビットコインが市場の底に近づいていた時期だった。彼の読みは、センチメントは弱気すぎて逆に強気だ、というものだ。Crypto Fear and Greed Indexは30で恐怖圏にあり、これも過去に転換点を示してきた。そして、金曜日の安値の後の週末の78000ドル付近での安定は、この水準に買い手がまだいることを示している。米国市場が月曜日に再開し、機関投資家が戻ってETFフローが再びプラスに転じれば、80000ドル超への復帰、そして82000〜83000ドルへの道は短く、はっきりと見えている。

だからこそ、私はこれを45%と置き、それ以上にはしない。弱気の証拠——ETF流出、80000ドルの喪失、保有者が損益分岐点付近にいる需要ゾーン、そしてナスダックを今年3度目の調整に追い込んだリスクオフの気分——は強気の証拠より強いが、わずかに過ぎない。ETFの純流入が強い週が1週間でもあれば、私の見方は変わるだろう。9月の買い手が戻ってきたことを意味するからだ。それまでは、立証責任は反発側にあり、ブレイクダウン側にはない。11月は、75000〜78000ドルが床なのか崖っぷちなのかを試す。そして私は、その崖っぷちが月末までに少なくとも一度は崩れ、72500ドルまで下がると考えている。