"France State of Emergency: Markets Spiked to 18% as Macron Held the Line"

Vigilo los mercados de predicción porque ponen precio al miedo más rápido que los titulares, y el 26 de octubre le dieron a Francia una lectura del miedo muy precisa. Los operadores que apostaban a si Francia declararía un estado de emergencia antes del 31 de diciembre empujaron el precio del "sí" hasta el 18% durante el día, y luego lo vieron caer de nuevo al 9,5%. Ese viaje de ida y vuelta, con casi un millón de dólares negociados en 24 horas, cuenta una historia en dos actos: un país que parecía deslizarse hacia los poderes de emergencia, y un presidente que, al menos por ahora, lo apartó del borde.

El primer acto comenzó el 17 de octubre. Unas 550.000 personas marcharon en 110 protestas en toda Francia, según el Ministerio del Interior, mientras los organizadores contaban 800.000. Lo que empezó como protestas por el coste de la vida y las reivindicaciones estudiantiles se volvió violento en varias ciudades: el ayuntamiento decimonónico de Limoges quedó en gran parte destruido por el fuego, una oficina de turismo ardió en Lyon, los alborotadores forzaron las puertas del ayuntamiento de Marsella, y en París se incendiaron coches y se saquearon tiendas. A la mañana siguiente el saldo era de unos 2.400 detenidos y aproximadamente 1.000 policías y gendarmes heridos, siete de ellos de gravedad. Más de 2.000 comercios y empresas resultaron directamente afectados, con daños estimados en cientos de millones de euros.

El gobierno respondió con medidas justo por debajo del umbral de la emergencia. El 19 de octubre, el primer ministro Sébastien Lecornu autorizó a los alcaldes a imponer toques de queda parciales donde los necesitaran, advirtiendo al mismo tiempo que el estado de emergencia seguía siendo una opción. Marsella prohibió las concentraciones públicas desde el mediodía hasta las 8 de la tarde. El ministro del Interior, Laurent Nuñez, admitió que la policía había "perdido el control" en algunas ciudades, ofreció su dimisión, y el presidente Emmanuel Macron la rechazó alegando la necesidad de mantener el mando de las fuerzas de seguridad. En los días siguientes se impusieron toques de queda nocturnos parciales en partes de París y en varias ciudades, París prohibió las concentraciones en los Campos Elíseos y cerca de edificios públicos importantes y estaciones de tren, Marsella prohibió a los menores no acompañados entrar de noche en las calles comerciales del centro, y el gobierno anunció préstamos sin intereses para 3.000 comercios dañados.

El segundo acto llegó el 26 de octubre, cuando Macron visitó Marsella y trazó la línea en público. Dijo que el orden público se mantendría sin necesidad de un estado de emergencia, añadiendo que no era algo "prohibido ni tabú" si las cosas se deterioraban, y prometió medidas concretas para atender las demandas de los estudiantes de secundaria cuyas protestas habían contribuido a desencadenar los disturbios. Esa parece ser la frase con la que operó el mercado: el precio de un estado de emergencia antes del 31 de diciembre, que había subido de alrededor del 8,5% al 18% durante el 26 de octubre, cayó de nuevo al 9,5% y se mantuvo así hasta la mañana del 27 de octubre. La apuesta compañera, un estado de emergencia antes del 31 de octubre, se sitúa en solo el 1,55%. Los operadores no están poniendo precio a una declaración inminente, sino a un riesgo de cola que se extiende hasta fin de año.

Esa distinción importa, y es por eso que este mercado merece un artículo y no solo una cita. Un estado de emergencia no es un toque de queda con un nombre más grandioso. Es un paso formal que pondría la crisis sobre una base jurídica distinta, y para un presidente que afronta unas elecciones presidenciales dentro de unos seis meses, en las que no puede buscar otro mandato, sería también una admisión política de que las herramientas ordinarias han fracasado. Macron ha preferido hasta ahora una escalera de medidas menores: toques de queda locales, prohibiciones de concentraciones, un despliegue masivo de seguridad, y soldados que ya patrullan lugares sensibles bajo la Operación Sentinelle. Cada peldaño le permite mostrar fuerza sin dar el paso que definiría sus últimos meses en el cargo.

Sin embargo, no estoy tan seguro como el lado del "no" del mercado, que implica alrededor de un 90,5% en contra de una declaración antes del 31 de diciembre. Las quejas que hay detrás de las protestas no se han resuelto: la presión del coste de la vida, las demandas estudiantiles y una clase política que se dirige a una campaña electoral siguen ahí, y ya se han convocado nuevas manifestaciones para sábados sucesivos. Un solo fin de semana tan violento como el del 17 de octubre, con otro clima político, podría cambiar el cálculo de una forma que ningún toque de queda puede contener. Mi propio juicio es que Francia no declarará un estado de emergencia nacional antes del 31 de diciembre de 2026, y lo sitúo en un 85%: cerca del mercado, pero con reservas, porque lo que el mercado está poniendo en precio no es un pronóstico meteorológico. Es la decisión de un hombre que ya ha dicho que preferiría no tomarla, y las decisiones, a diferencia del tiempo, pueden cambiar de la noche a la mañana.