Détroit d'Ormuz : frappes américaines et pétroliers en feu, la prime de guerre du pétrole est de retour

Samedi matin, un pétrolier a pris feu à l'est du détroit d'Ormuz après avoir heurté une mine navale. C'était le deuxième incident de ce type en trois jours, quelques heures après que le président Donald Trump a confirmé que les forces américaines avaient mené ce qu'il a appelé des frappes « limitées » contre des équipements de défense aérienne iraniens sur l'île de Qeshm. La voie maritime qui achemine environ un cinquième du pétrole transporté par mer dans le monde redevient un endroit où les navires brûlent, et le marché pétrolier, qui a passé la semaine à parier sur la paix, est contraint de revoir sa copie.

L'ampleur de la perturbation est difficile à exagérer. Le centre britannique des opérations commerciales maritimes (UKMTO) a recensé au moins 11 navires attaqués dans le détroit et ses environs au cours de la semaine s'achevant le 6 novembre, dont trois ont coulé. Le trafic est inférieur d'environ 65 pour cent aux niveaux d'avant le conflit, et PortWatch, du FMI, n'a enregistré qu'un seul transit le 1er novembre, contre une référence d'avant la crise de 85 par jour. Samedi soir, 147 navires visibles dans les données de suivi attendaient au mouillage, loin des quais, dans le détroit et le golfe. L'armée iranienne affirme que le détroit restera fermé tant que les États-Unis n'accepteront pas sept conditions ; Washington affirme que les mines ont été déminées et que la voie est ouverte. Les deux affirmations ne peuvent pas être vraies à la fois, et les navires qui attendent en mer sont la preuve que le marché ne croit pleinement ni l'un ni l'autre camp. Samedi, le commandement central américain a indiqué qu'un avion militaire américain avait tiré sur un navire commercial dans le golfe d'Oman qui tentait de briser le blocus américain de l'Iran, et l'avait mis hors d'état de naviguer.

Ce qui rend cette semaine étrange, c'est que le prix du pétrole a quand même baissé. Le Brent pour livraison en janvier a clôturé vendredi à 98,32 dollars le baril, en légère hausse sur la séance, mais en baisse d'environ 13 pour cent sur la semaine — la plus forte chute hebdomadaire depuis 2022, selon les chiffres de Bloomberg cités par Rigzone. Le contrat avait clôturé à 113,43 dollars le 30 octobre. Le pari du marché est lisible : la victoire démocrate aux élections de mi-mandat aux États-Unis, ajoutée à la médiation du Qatar, pourrait rapprocher Washington et Téhéran d'un règlement, et The Guardian rapporte que le Qatar a présenté un plan selon lequel le détroit pourrait rouvrir dans le cadre de la fin de la guerre entre les États-Unis et l'Iran. Les opérateurs ont d'abord vendu la prime de guerre, les questions viendraient après. Le seul jour où le prix a monté — jeudi, de 3,9 pour cent — est celui où les informations sur de nouvelles attaques de pétroliers sont parvenues au marché.

Le marché tient donc désormais deux récits incompatibles à la fois. Dans l'un, la diplomatie l'emporte : le détroit rouvre, le blocus prend fin, et le Brent retombe vers les 90 dollars ou en dessous, là où les plus bas de la semaine l'ont déjà porté. Dans l'autre, les tirs continuent : davantage de mines, davantage de frappes, et un goulet d'étranglement qui reste effectivement fermé tandis qu'un cinquième du pétrole mondial cherche une autre route qui n'existe pas. Les deux prochaines semaines trancheront. La réunion ministérielle de l'OPEP+ du 29 novembre est le prochain événement prévu côté offre, et le chiffre de l'inflation américaine du 10 novembre pèsera sur le dollar et l'appétit pour le risque. Mais le vrai catalyseur est plus simple : un autre pétrolier heurtera-t-il une autre mine, ou l'ouverture négociée par le Qatar se matérialisera-t-elle vraiment ?

Ma lecture est que le marché est allé trop loin, trop vite, vers le récit pacifique. Les frappes sur l'île de Qeshm sont confirmées par le président lui-même. Les incidents de mines sont confirmés par la marine iranienne elle-même, qui n'a aucun intérêt à les annoncer. Le blocus est appliqué à coups de canon. Rien de tout cela n'est compatible avec un détroit sur le point de rouvrir. Les paris sur la paix expliquent une chute hebdomadaire de 13 pour cent ; ils n'expliquent pas des pétroliers en feu. Je m'attends à ce que la prime de guerre revienne avant la fin du mois, et j'estime à 40 pour cent la probabilité que le Brent repasse au-dessus de 110 dollars le baril à la clôture d'au moins une séance avant le 30 novembre. Ce chiffre est délibérément modeste : le camp de la paix a un élan réel, le résultat des élections de mi-mandat a vraiment changé la donne politique, et le Qatar est un médiateur sérieux. Mais 110 dollars ne sont qu'à 12 dollars de la clôture de vendredi, et une seule journée de gros titres sur les pétroliers a fait bouger le Brent de près de 4 pour cent. Si l'escalade déjà en cours continue, 110 dollars ne sont pas un objectif lointain. C'est le prix auquel le marché admettra avoir vendu le risque trop bon marché.