"사우디 페트로라인: 시장이 왕국의 석유 생명선 타격 확률을 50% 이상으로 본다"
동서 송유관, 즉 페트로라인은 동부주의 아브카이크 처리 단지에서 홍해 연안의 얀부 항까지 약 1200킬로미터에 걸쳐 이어진다. 사우디 원유가 호르무즈 해협을 거치지 않고 바다에 닿을 수 있도록 1981년에 가동을 시작했으며, 명목 수송 능력은 하루 약 700만 배럴이다. Oilprice에 따르면, 2월 말 전쟁 시작 이후 호르무즈 해협이 폐쇄된 상태이기 때문에 최근 몇 주 동안 하루 약 580만 배럴을 수송해 왔다. 보험으로 설계된 것이 주요 출구가 되었고, 그것이 바로 표적이 되는 이유다.
최근 일련의 움직임은 주장에서 시작됐다. 주장은 주장으로 보도해야 한다. 10월 24일 토요일, 후티 군사 대변인 야히야 사레는 후티가 동서 송유관, 라비그 정유소, 리야드 공항을 포함한 사우디 목표물 8곳을 공격했다고 주장했다. 10월 26일 월요일에는 드론이 송유관을 따라 있는 원유 펌프장들을 공격했다고 다시 주장했다. 사우디 측은 석유 시설 피해가 있었다고 확인하지 않았다. 사우디 주도 연합군은 얀부와 타이프를 향해 발사된 탄도미사일 2발을 파괴했다고 밝혔고, 민방위 당국은 제다, 타이프, 라비그, 메카 지역에 파편이 떨어졌다고 보고한 뒤 위협이 사라졌다고 발표했다. 따라서 기록의 정직한 상태는 주장된 공격, 요격된 미사일, 그리고 확인되지 않은 피해다. 이 구분은 시장의 규칙이기도 하다. 송유관이나 펌프장에 실제로 영향을 미치는 공격만이 인정되며, 요격된 탄약과 그 파편은 인정되지 않는다.
그러나 이 주장을 무시할 수도 없다. 같은 송유관이 이 전쟁에서 이미 한 차례 중단된 적이 있기 때문이다. 9월 10일 펌프장에 대한 드론 공격으로 송유관은 2주간 중단됐고, 9월 22일에 부분 가동을 재개했다. 펌프장은 이 시스템의 약점이다. 전략국제문제연구소(CSIS) 분석가들은 펌프장 수리가 파손된 관 구간보다 오래 걸린다고 지적했으며, 후티의 탄도미사일은 이제 얀부를 포함해 왕국 거의 전역에 도달한다. 따라서 선례는 이론적이 아니라 구체적이다. 성공한 공격은 헤드라인을 장식할 뿐 아니라, 여유 노선이 남아 있지 않은 상황에서 하루 수백만 배럴의 수출 능력을 수 주간 마비시킬 수 있다.
트레이더들이 움직인 배경이 바로 이것이다. Polymarket에서 11월 30일까지 동서 송유관에 대한 군사 행동이 있을지를 묻는 시장은, 내가 10월 27일 오후 홍콩 시간에 확인했을 때 '그렇다'가 56%였다. 이전 24시간 동안 이 시장에서 약 13만4000달러가 거래됐는데, 이는 이 시장이 지금까지 거래한 총액의 약 68%에 해당하며, 가격은 10월 24일의 약 47.5%에서 올라 있었다. 같은 질문의 단기 버전, 즉 10월 31일까지의 공격은 반대로 움직여 10월 25일의 35%에서 약 22.5%로 떨어졌다. 두 가격을 함께 읽으면 정확한 의미가 드러난다. 트레이더들은 이번 주 안에 확인된 공격이 있을 것으로 보지 않지만, 향후 5주 이내의 공격은 없을 가능성보다 있을 가능성이 더 크다고 본다. 브렌트유는 금요일 배럴당 116.72달러로 마감해 4월 이후 최고치를 기록했고, 월요일 아침에는 114.52달러 안팎에서 거래됐다. 전쟁 프리미엄은 이미 가격에 반영돼 있다. 송유관 시장이 걸고 있는 것은 그 프리미엄이 더 커질지 여부다.
시장보다 덜 확신할 만한 현실적인 이유도 있다. 이번 국면에서 사우디 방공망은 반복적으로 요격에 성공했고, 요격된 미사일이 지금까지 이 시장에서 가장 흔한 결과다. 병행해 외교 경로도 가동 중이다. 사우디, 튀르키예, 파키스탄 당국자들은 10월 26일 테헤란을 방문할 예정이었고, 카타르 중재자들이 미국과 조율하고 있다. 긴장을 낮추는 협상은 성공적인 공격 확률도 낮출 것이다. 내 판단, 즉 이 글에 첨부되는 예측은 11월 30일까지 송유관에 대한 조건 충족 공격 확률을 45%로 보며, 시장의 56%보다 11포인트 낮다.
내가 주시할 것은 좁고 구체적이다. 사우디나 아람코가 피해나 유량 변화를 확인하면 논쟁은 한 방향으로 결판이 날 것이다. 주말 주장 사이클이 다시 나타나고 다시 요격으로 맞받아쳐지면 상황은 그대로 유지될 것이다. 테헤란 회담의 진전이나 결렬도 마찬가지다. 페트로라인은 전쟁이 호르무즈 해협을 닫을 수는 있어도 아라비아반도의 양쪽 해안을 동시에 닫을 수는 없다는 가정 위에 건설됐다. 시장은 이제 그 가정이 11월을 넘기지 못할 수도 있다고 말하고 있다. 우회로 자체가 희생양이 되면 우회로는 더 이상 존재하지 않으며, 그것은 지금까지 세계가 가격에 반영해 온 전쟁과는 다른 석유 전쟁이 될 것이다.